方欣科技已于2016 年11 月并表，11-12 月实现归母净利润4148 万，方欣并表利润占丰东全年净利润比重为87%。同时，不考虑方欣科技并表影响，公司传统业务净利润为614 万元，相比2015 年传统业务利润同比大幅下降82%，在经济下行压力持续加大的宏观经济形势下，公司的传统业务热处理板块仍面临较大压力。
    方欣科技业绩完成对赌承诺，泛财税生态渐落地
    公司业绩快报显示方欣科技2016 年度圆满实现了对赌承诺（承诺为不低于1.2 亿元），符合我们此前预期，财税业务板块具体的用户、收入、毛利率数据仍有待正式年报公布。此前公司公告拟收购上海企盈100%股权、浙江立信51%股权，表明公司的泛财税战略正式开始落地，依靠局端优势公司财税云服务用户数已呈快速增长态势，此番凭借收购有望进一步将业务拓展至工商注册、代记账、人事外包等偏线下高附加值企业服务。我们判断公司在泛财税领域仍有进一步落地的空间，税务局端优势仍然是公司在财税领域的核心竞争力，我们认为公司构建从线上到线下、由财到税一体的财税生态服务战略已初现雏形。
    16-18 年业绩分别为0.10 元/股、0.44 元/股、0.61 元/股
    考虑方欣科技将从2017 年全部并表，预计公司 16-18 年 EPS 分别为：0.10 元/股、0.44 元/股、0.61 元/股，对应PE 分别为330、72、53（注：16 年方欣科技仅合并2 个月业绩），维持“谨慎增持”评级。
    风险提示
    股权收购及并购基金事宜正式协议尚未签署，存在最终结果与意向协议存在差异的可能；财税云服务推广不及预期的风险。