提供智慧安防一站式解决方案，业绩增速较快。美电贝尔主要从事视频监控、音频广播对讲等相关产品研发、生产与销售，并基于客户个性化需求提供智慧主动安防一站式解决方案。其2015 年实现收入1.56 亿元、归母净利1059万元，16 年上半年实现收入6616 万元、归母净利874 万元，本次股票发行方案中预计16 年实现收入2.1 亿元、17 年将实现收入2.76 亿元，同时16年业绩承诺净利2200 万元。考虑到安防产业的一定季节周期性，我们预计其16 年实现业绩承诺概率较大。
    战略合作切入大安防，“同心多元化”战略布局增加收入来源。安防行业是我国重点发展产业之一，市场容量大且前景广阔，公司秉承“行业通信多元化”战略布局，近年来积极拓展的武装押运金融外包服务，正属于安防细分领域。
    尽管目前安防监控行业不乏海康大华等龙头企业，不过美电贝尔目前专注于具有业务优势的武警行业应用，公司对其进行战略投资后，将进一步整合优势资源开发细分行业应用市场，提高美电贝尔总体竞争力。美电贝尔业绩承诺16-18 年净利不低于人民币8008 万元，此次战略合作一方面将直接增厚公司业绩，未来协同效应下公司多元化战略收入来源也将进一步增加。
    入围工行中小型清分机供应商资格，清分机再突破。公司近日还公告入围工行2016 年度小型和中型清分机公开招标项目供应商资格。公司16 年以来先后入围民生、平安、光大，中标多个地方性银行，而此次中标是公司首次入围工行清分机设备供应商，是对公司产品品质、相应的服务和技术研发能力的认可，也是公司清分机市场竞争力和市场地位的体现，预计将为公司未来业绩增长带来显著增益。
    盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.61 元、0.74元和0.90 元，目前公司股价对应17 年市盈率约17.8 倍。考虑到公司在ATM行业的领导地位、基于生物识别技术的智能化设备拓展、以及以金融外包服务为代表的多元化战略业务拓展，并参考同类公司估值，我们认为公司合理估值对应2017 年市盈率约27 倍，6 个月目标价20.0 元，维持“买入”评级。
    风险提示。业务整合不及预期，业绩承诺兑现不及预期。