毛利率46.94%，比上年同期52.26%减少5.3 个百分点；期间费用率25.54%，比上年同期31.17%减少5.6 个百分点。我们给予其买入评级，目标价格23.22 元。
    支撑评级的要点
    高端制造+高端服务双轮驱动，制作端增长平缓，毛利率近乎持平下滑1.10%。公司上半年实现营业收入167,278.98 万元，同比增长23.39%，其中高端制造业实现收入118,926.13 万元，较上年同期增长了16.19%，占营业收入的71.09%，高端服务业实现收入48,352.85 万元，较上年同期增长了45.55%，占营业收入的28.91%；报告期公司整体毛利率为46.94%，同比下降5.32 个百分点。传统业务ATM 增速变缓。ATM 机销售收入9.07亿元，同比增长6.71%，低于2015 年同期12.94%的增速。受移动支付冲击，银行对ATM 需求增速持续下滑，公司在国内订单数同比有所下降。
    公司一方面强化主动营销策略，争取占据更大份额国内市场；另一方面积极拓展海外市场，目前在发展中国家地区订单增长显著。
    服务业务高速发展，有望成为业绩增长顶梁柱。设备维护服务及配套的零部件销售收入6.55 亿元，同比大幅增长60%，服务板块收入正快速经接近制造板块收入，有望成为公司未来的业绩拉动来源。公司加快了在ATM 维保等金融外包领域业务发展速度，同时也加大在全国武装押运领域布局的力度，报告期内新增押运公司3 家，子公司合并报表将给公司带来较大业绩提升。
    拓展业务进展良好，提前布局Fintech，业绩增长不烦恼。公司远程视频柜员机（VTM）的推广进一步深化，销售业绩快速增长，报告期签订合同4,000 多万元，已经在山东、云南等地区落地，全国范围内推广可期。
    同时具有人脸、指静脉、虹膜及声纹识别等功能的身份认证平台2.0 也获正式发布，新技术研发与推出不断，贡献额外业绩增量。
    坚定地进行外延发展，资本与业务双轮驱动。截至2016 年8 月15 日，公司已使用自有资金先后购买了神州控股224,096,000 股普通股股票，占其总股份的19.05%。目前公司持股已具有较大优势，若能够获得对神州控股控制权，将增强双方业务上协同效应，公司同时能够获得资本收益，带来业绩增长。
    估值
    我们预测公司2016、2017、2018 年销售收入分别为49.68 亿元、60.32 亿元、72.5 亿元，归属于母公司的净利润分别为11.68 亿元、13.57 亿元、16.48亿元；每股收益分别为0.72 元、0.84 元、1.02 元。我们给予买入评级，目标价格23.22 元。