另外一方面，公司金融物流行业产品的快速增长带来了公司主营较快增长。从纵向来看，受公司在商誉减值加大力度的拖累，公司营业利润同比增速低于营业总收入同比增速约5 个百分点。
    聚焦金融物流 二次创业初见成效2016 年是公司二次创业和聚焦金融物流战略实施的关键一年。受益于智能物流柜尤其是丰巢物流柜的放量，公司物流战略初见成效，我们预计物流信息化产品和物流自动化产品将是公司2017 年物流行业布局的重要看点。随着金融行业的自助终端化，公司智慧柜员机核心零部件及硬币处理设备均取得了快速发展。我们判断2017年智慧柜员机及清分机更新换代将是公司的业绩增长点。从2018 起，公司在现金处理设备如TRS 将给公司带来正向贡献。
    海外业务稳步推进 海外业务在公司的总收入占比在40%左右。其主要可分为ODM/OEM 和自主品牌两类。随着公司在产品和客户两端的双向拓展与发力，我们认为2017 年海外业务在物流领域突破及传统行业低端产品的布局将是公司的一个看点。
    盈利预测与评级：公司提出二次创业以来，业绩拐点获得验证。聚焦金融物流，海外业务稳步推进。我们长期看好公司强大的管理层执行力及公司向服务和解决方案公司转型的方向。受益于金融行业自助终端化、物流行业信息化带来发展机遇，公司未来业绩可期。我们预计公司2017 年、2018年的归母净利润分别为2.98 亿、3.72 亿，对应PE 分别为27.85?22.31 倍，给予增持评级。
    风险提示：金融行业推进不及预期，物流行业大客户需求下降