同时，公司对分销商政策进行调整，从商品端支持向运营端支持转变、着重提升分销商服装专业性知识以及销售技巧，强化店铺运营能力，一方面减少商品端给予分销商支持所造成的费用（如退换货优惠等予以收紧），另一方面也提高了终端店铺经营质量，有利于分销业务良性发展以及品牌影响力提升。
    ◆多个标的开始全年并表、成长动力强
    多品牌集团战略推进方面：1）多个标的陆续并表贡献业绩。目前公司已顺利并表唐利国际80%股权（其中65%股权于16年5月开始并表、第二次收购的15%股权于16年7月开始并表）、百秋网络75%股权（16年9月开始并表），随着17年标的全年并表、以及IRO品牌预计于17年3~4月开始并表，业绩端将迎来较大增长；
    2）收购标的增长顺利，Ed Hardy继续快速增长、截止16年底已开设100多家店，并在子品牌Ed Hardy Skinwear、新品类童装Baby Hardy、护肤Ed Hardy Skincare等方面均有继续开拓空间，Laurèl16年开店20家、预计17年开店达到40家并实现盈亏平衡，百秋网络代运营品牌数不断增加且合作品牌知名度和质量都在提升（如16年合作热门丹麦饰品品牌PANDORA等）、发展空间较大。
    3）德国Laurèl品牌于2016年11月因债务重组未果宣告破产，我们认为这对公司影响有限：首先，国内与德国的品牌销售为两个比较独立的市场，从目前国内销售来看仍然强势，并未受到影响；其次，公司购买的是Laurèl品牌在中国大陆地区的设计权、所有权和使用权，国内配有独立设计团队进行产品研发，从创新、时尚度以及品牌本土化方面强于德国，产品具有区隔性。
    ◆发布第二期限制性股票激励计划草案，提振市场信心
    17年1月19日晚公司发布第二期限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票1147.50万股、占总股本4.62%。授予人数340人，包含公司以及分公司、控股子公司任职的管理人员、核心业务（技术）人员等，授予价15.39元/股，自股权登记日起12个月后的两年内分两期按50%、50%的比例解锁；解锁条件为以2016年为基础，2017年、2018年扣非归母净利润增速分别不低于35%、45%。费用方面，本次激励计划预计产生总费用4563.29万元，将分别影响2017~2018年净利润3675.12万元、888.17万元。
    我们分析：1）本次激励对象全部为管理人员及核心技术人员，覆盖面广、有利于提升员工积极性、促进公司长期良性发展；2）授予名单中包含新收购子公司唐利国际（Ed Hardy品牌运作方）、百秋网络多位核心人员，有利于实现集团内利益共享、促进不同品牌与业务的顺利融合；3）激励计划所设置的公司层面业绩解锁条件达成难度较小。