在站稳脚跟后，上半年丽江项目提高结算票价，三季度同比增长近60%，九寨亦继续贡献近40%高增长。未来，既有项目仍有提价及扩容等空间，上海、桂林、张家界等项目也将在18 年陆续落地，公司仍是成长确定性较高的旅游白马股。
    内生角度，各景区看点仍在，关注重点景区的游客回暖：中短期来看，G20后杭州迎来游客反弹,十一期间杭州市共接待游客1578.18 万人次，比去年同期增长11.82%，17 年杭州景区亦有望在16 年低基数下实现恢复性增长。
    2016 年下半年以来，在泰国整治低价游、日本汇率波动、韩国国内政局动荡及目的地轮转效应等带动下，三亚旅游明显回暖：2016 年十一期间，三亚市接待游客61.23 万人次（+21.01%），17 年元旦期间，三亚共接待游客18.55 万人次（+9.3%）。受益整体环境回暖，三亚项目人次及业绩明显回升，17 年元旦期间三亚千古情景区接待5 万人次（同增+23.46%）；同时，丽江、九寨继续保持盈利高增速，且仍有潜在提价空间。
    外延角度，国际化及科技宋城持续推进，后续六间房及轻资产表现值得期待：公司海外澳洲项目、与SPACES 合作已落地，国际化及海外拓展持续推进，体现公司较强执行力及外延拓张决心，六间房及轻资产的后续表现亦值得期待。六间房前三季度业绩仍然保持60%以上快速增长，在内生强劲及石榴直播等更多潜在的外延推动下，全年高增长确定性较高；宁乡轻资产项目明年起将开始业绩贡献，公司也在同步积极筹划轻资产第二单，建议密切关注。
    财务预测与投资建议
    近期股价大幅回调一定程度释放了市场对于大股东减持的悲观情绪，目前股价对应17 年估值不到25 倍，从中期看具备较强吸引力。我们维持公司16-18年EPS 预测0.63/0.85/1.00 元。维持公司景区及线下演艺41 倍PE，六间房业务67 倍PE，对应目标价30.60 元,维持买入评级。
    风险提示 异地复制、轻资产项目、海外项目推进不及预期等