此外，宋城科技也将与SPACES 开展业务合作，共同合作开发突破性和创新性的VR/AR/MR 和360 度体验项目。
    科技将成为未来主题公园持续增长的重要保障，公司前瞻性布局提升核心竞争力：我们认为，IP 作为主题公园的灵魂元素其地位已得到市场认知，而科技作为联结IP 及主题公园的重要媒介及手段，其重要性往往被市场忽略。未来，主题公园的比拼将不仅仅是IP 的独特性与吸引力的较量，科技推动的创新型实现手段亦将成为核心竞争力之一。SPACES 公司在VR 和MR 方面处于业内领先，此次将为公司打造VR、AR、MR 及360 度体验产品项目，同步也将成立合资公司在中国创作、开发和运营VR 和AR 体验及相关业务（公司以现金出资1.6 亿人民币占合资公司80%股份)。VR、MR 等技术所带来的沉浸感与体验性与主题公园有先天的契合度，此次国际化合作将进一步提升公司未来公园的内容丰富度与吸引力，为公司各大公园特别是规划中的城市演艺公园蓄力，也为公司未来国内乃至海外的管理及技术输出打下坚实基础。
    经营层面稳步推进，短期回调后估值具备吸引力：此次公司国际化再下一城，也体现了经营层面仍在稳步推进，公司仍是17 年成长确定性较高的龙头白马之一。中短期来看，G20 后杭州迎来游客反弹；十一以来，受益三亚整体客流回暖，三亚项目人次及业绩明显回升；丽江、九寨继续保持盈利高增速，且仍有潜在提价空间；线上演艺部分，六间房月活仍有所提升，业绩增速有望高于业绩承诺。中长期来看，18 年起桂林、张家界、上海等项目将陆续落地，公司将开启下一轮业绩叠加周期，同时有望在城市演艺的新领域实现突破。近期股价回调一定程度释放了市场对于大股东减持的悲观情绪，目前股价对应17 年估值仅25 倍左右，估值具备吸引力。
    财务预测与投资建议
    我们维持公司16-18 年EPS 预测0.63/0.85/1.00 元。维持公司景区及线下演艺41 倍PE，六间房业务67 倍PE，对应目标价30.60 元,维持买入评级。
    风险提示 异地复制、轻资产项目、海外项目推进不及预期等