布局全国，类PPP 模式业务打开公司成长空间：报告期内，公司采用PPP 模式不断积极开拓市场，实现业务量持续增长。2016 年公司承建了云南元谋县11.4 万亩PPP 模式农田水利建设项目，总投资为3.1 亿元。未来公司有望将此次云南项目作为精品示范性项目，大力推广复制“水肥一体化”智能滴灌示范区。另外，公司类似PPP 项目的潜在业务订单也正处于有序推进和洽谈中，2016年11 月公司与河北省衡水市人民政府签订战略合作框架协议，确定了未来主要以PPP 模式项目建设、运营及维护作为合作方向。报告期内公司新签订单15.7亿元，低于我们的预期，但我们持续看好公司未来在PPP 项目领域的签单能力。
    水利政策持续向好，公司紧抓行业发展有利时机：发改委于2016 年8 月份发布的《关于推行合同节水管理促进节水服务产业发展的意见》中称将推广合同节水服务。2016 年11 月发布的《国务院办公厅关于完善支持政策促进农民持续增收的若干意见》中又提出加大农业基础设施投入，大规模推进高标准农田建设和农村土地整治，加强农田水利、农业科技和粮食仓储物流等基础设施建设。国家统计局在2016 年年底解读中央经济工作会议精神时又再度提到“补短板要继续加大农业、水利、脱贫攻坚这些工作的力度”。我们认为政策层面的多方利好，将为未来公司业绩提升带来助力。
    盈利预测与投资建议。暂不考虑股本摊薄及红利派发，预计2016-2018 年EPS分别为0.25 元、0.39 元、0.68 元，对应PE 分别为69 倍、44 倍、25 倍。2016年公司新签订单数量低于预期，我们对公司2016 年预测进行了修正，但我们持续看好公司未来在PPP 项目领域的签单能力，且黑枸杞项目2018 年放量后预计将大幅增厚公司业绩，维持“增持”评级。
    风险提示：国家水利政策或发生变化；土地流转或不及预期；黑枸杞项目建设或不达预期。