2016 年公司新签订单增速实现由负转正，四季度单季的下降主要是受到上年“翘尾”因素影响，受此拖累公司全年新签订单增速由前三季度的25.3%回落至11.8%。
    海外订单表现亮丽，同比大增87.7%，占比提升贡献公司主要增量。受益于“一带一路”市场的开拓，2016 年公司海外订单出现爆发式增长，全年新签335.89 亿元，占全部订单的比重由上年的28.4%大幅提升至47.6%。
    16 年以来公司在继续巩固沙特、印度尼西亚、马来西亚等传统市场的同时，重点开拓伊朗、埃及市场，并在俄罗斯新签大单。
    国内订单出现企稳迹象，预示主业开始进入复苏周期，业务延伸取得明显进展，行业结构持续改善。（1）2016 年全年公司新签国内订单369.07 亿元，同比减少18.2%。从单月数据来看，公司前11 个月的累计增速均超过10%，显现出明显的企稳迹象。2016 年上半年除了煤化工领域新签订单继续负增长以外，其他板块同比均呈现增长的态势。（2）公司业务延伸取得积极进展，在水环境治理、道路工程和市政管网等领域中标了一批项目，上半年非化工合同占比提升至21.2%，公司业务过分依赖化工领域的局面得到初步扭转。
    全年实现营业收入延续下降态势，预计订单回升的带动将在17 年逐步显现。公司预计全年实现营业收入529.32 亿元，同比减少16.7%，主要是受14-15 年新签订单持续下滑的影响。虽然16 年以来公司新签订单整体增速转正，但由于化工工程整体工期较长，订单转化速度偏慢，当前尚难以对公司业绩形成有效支撑，我们预计订单回升的带动将在17 年逐步显现，加之以煤化工为代表的传统业务大背景回暖加快在建合同时序进度、刺激新上项目需求，未来公司业绩大概率扭转下滑局面迎来高增长。
    盈利预测与投资建议：公司主业经过多年调整开始步入复苏周期，新签订单触底回升，海外订单爆发式增长，基本面的改善非常显著。加之公司在手现金充足，16 年三季度末在手现金达190.93 亿元，占市值比例超过50%，具备极高的安全边际。我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.44 元、0.55 元和0.68 元，对应PE 分别为15.4 倍、12.2 倍和9.9 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：宏观经济不景气、海外市场风险、项目进度不及预期