◆传统轴承业务处于调整期，做减法为公司减负
    国内机械轴承配套市场低迷，民品市场受冲击较大。传统产品业务处于调整期中。虽然短期未能出让轴研精机，我们认为公司仍将进一步调整公司的业务重心，为公司减负，最坏的时期已过。
    ◆高端产品应用领域景气度高，高端轴承国产化龙头
    公司在国内火箭、卫星、飞船、航空领域轴承具有优势地位。我们认为公司未来受益于国防支出持续稳定增长，航天、航空领域持续高景气度，高端轴承业务未来将持续快速增长；公司民营资本、中车公司合资成立的高铁业务子公司将是公司业绩的亮点，考虑到认证周期较长，我们认为公司受益该业务将是长期的过程。
    ◆集团统筹，打造国机集团精工产业整合平台
    公司公告中披露国机集团陆续将其精工类资产注入上市公司，将上市公司打造成为国机集团精工业务的拓展平台、精工人才的聚合平台和精工品牌的承载平台。预计国机精工收购完成后仍有资产注入的可能。
    ◆估值与评级
    公司处于业务调整期，我们认为公司高端轴承领域持续增长，传统业务稳定发展，毛利率未来将得到提升，未来3 年业绩将持续改善。按照目前同行业公司加权平均市净率约5.2 倍来比较，公司市净率仅为3.44 倍，相对低估。首次覆盖，给予“增持”评级，12 个月目标价13.5 元。
    ◆风险提示：
    公司业绩持续亏损的风险；宏观经济下行的风险；行业竞争加剧的风险；重组进度的不确定性。