公司拥有纤维素醚产能2.29 万吨/年，其中，建材级纤维素醚产能1.89 万吨/年，医药食品级纤维素醚产能为4000 吨/年。公司规划未来三年纤维素醚总产能将达到43000 吨左右。
    低端产品竞争激烈，环保要求提高，纤维素醚行业集中度将提升，优势企业将受益。据中国纤维素行业协会的统计数据，2014 年我国主要的非离子型纤维素醚生产企业的建材级纤维素醚产能约19.3 万吨、产量约13.2 万吨。呈现低端产能过剩，高端产品主要由国外企业占据。随着国家环保要求提高，行业内技术、环保、设备设施达不到要求的企业将逐步关停或减产。届时我国纤维素醚制造业的集中度将进一步提高，有利于优势企业做大做强。山东赫达的产能及技术质量有优势，凭借“一站式”服务体系，发展空间很大。
    面向中高端市场，食品医药纤维素醚将成为新增长点。非离子型纤维素醚使用量最大的是建材领域，公司目前主要发展重点仍然放在主业纤维素醚上，面向中高端市场，建材级纤维素醚未来的主要发展规划是拓展应用领域，构建“一站式”综合服务体系，走市场高端化路线。医药级纤维素醚目前在国内的应用处于上升阶段，尤其是植物胶囊专用的纤维素醚，未来有很大的发展空间。食品级纤维素醚在欧美国家的应用已经比较成熟，但是目前国内应用范围较狭窄，公司计划从研发源头带动纤维素醚在食品领域的应用。
    降本增效、提升高端产品占比，提升产品综合毛利率。低端纤维素醚市场竞争比较激烈，公司策略一是提高高端产品的占比，提升产品综合毛利率；二是依靠上市公司平台配合品牌营销策略提升品牌价值；三是通过研发和加强内控降低成本，新的生产线既能减少废水排放、减少工人、降低能耗；四是国家加强环保管控力度，部分环保不达标的中小企业关停，客观上对行业健康发展起到了一定的推动作用，遏制了部分企业的低价竞争行为。
    盈利预测与估值区间。我们预计公司2016~2018 年净利润分别为5673 万元、7075 万元、8455 万元，同比分别增长15.11%、24.71%、19.51%，EPS 分别为0.59 元/股、0.74 元/股、0.88 元/股。参考助剂及医药辅料两个行业上市公司估值水平，同时结合次新股的估值情况，给予公司2017 年74 倍PE，对应6 个月内目标价55 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：原材料价格波动的风险；纤维素醚行业竞争加剧的风险。