本次增资前包头农商银行总股本为50,019万股，本次拟增资扩股不超过50,000 万股，增资扩股的股价为每股2.2 元，参照其2016 年9 月30 日每股净资产1.85 元溢价18.92%，溢价水平低于近期刚二级市场上市的小市值银行PB 水平。我们预计增资完成后，公司持股约9.9%。
    加码科技金融。包头农商银行本次增资后将致力于与科技公司联合,打造网络信贷、互联网金融业务,实现信息征集、调阅、征信、尽调、审批、授信全流程的高效服务。通过本次增资，公司成为包头农商银行重要的战略投资者，将与包头农商银行在业务、技术等方面开展密切合作，助力包头农商银行向科技金融方向转型，同时将公司的业务版图由数据中心后端保障向前端业务领域全面拓展。
    大股东拟全额认购非公开发行后，公司首次大手笔资本运作，意义重大。
    公司之前公告的非公开发行方案显示，公司拟对实际控制人詹立雄及其配偶郑丹非公开发行不超过30,837,004 股，拟募集资金总额为不超过5.6 亿元，发行价格为18.16 元/股。假设发行顺利完成，詹立雄持股比例为30.13%，郑丹持股比例为2.48%，合计持股比例将提高至32.60%，触发要约收购条件。
    此次认购包头农商行股份，是公司非公开发行股份后，首次大手笔资本运作，也是公司上市以来最大一笔资本运作。我们多次强调，大股东全额认购后，需要重视起后续资本扩张，此次增资包头农商行再次验证我们的判断。
    投资建议：大股东18.16 元包揽定增，信心十足；入股包头农商行，双方合作，加码科技金融，资本运作进一步加速。暂不考虑配套融资摊薄股本，预计2016-2017 年EPS 分别为0.38 元和0.54 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价28 元。
    风险提示：毛利率下滑风险，新业务拓展低于预期风险。