投资要点：
    公司推进股权激励，积极把握小间距行业快速发展阶段机会 公司拟向符合条件的741 名激励对象人员授予2800 万限制性的股票，约占激励计划草案公告时公司股本总额的3.92%，计划授予的价格为7.49 元。激励对象人员主要包括副总经理、财务总监、董秘，以及737 名中层管理人员和核心技术人员。我们认为此次股权激励覆盖面广，充分调动在职员工的积极性，预期能使公司把握小间距快速增长期的行业机遇。
    股权激励解锁承诺扣非净利润高增速，未来三年复合增速约为30%公司股权激励解锁需要满足的条件是归属公司2017-2019 年扣除非经常性损益的净利润分别不低于2.52 亿、3.19 亿和4.2 亿，净利润复合增速为29.10%。从小间距行业本身来看，根据OFweek 的测算，小间距LED 在我国国内市场规模从2015 年的15.5 亿元预期增加到2019 年的40.4 亿，年复合增速约为27.06%。同时考虑到公司在小间距LED 市场占有率仅次于利亚德，能在相当程度上享受行业增速红利。因此，我们认为公司的股权激励解锁条件设置相对比较务实，利于公司长期扎根行业稳定成长。
    公司新增产能释放，积极布局新业务 公司在惠州大亚湾一期厂房SMT 车间已在9 月份投入使用，预计在2016 年年底完成大亚湾科技园一期厂房的所有搬迁工程。全部投产后，将大幅释放公司高端LED显示屏和LED照明产品的产能。同时公司积极参与到国家“一带一路”项目，中标贵州高速公路照明项目和酒泉市LED 路灯改造项目，也寻求在PPP 项目上的积极布局，以形成新的增长点。
    盈利预测和投资评级：维持买入评级 预计公司2016-2018 年摊薄后PE 分别为44.2、29.2 和23.3 倍。我们认为公司作为小间距LED 行业的龙头公司之一，受益于海外市场的经济复苏和小间距LED 行业本身的高速成长，看好公司未来的成长空间，继续维持买入评级。
    风险提示：小间距LED 市场发展不及预期，上游原材料涨价风险。