◆高位激励彰显信心，短期调整带来买入良机
    公司在今年10 月25 日公告了第三期员工持股及股权激励的预案，并于11月21 日完成了股权激励的授予，行权价格是27.84 元/股。今日公告大股东通过减持给资产管理计划的方式完成了公司第三期员工持股计划的2/3，剩余部分将继续通过二级市场购买等方式持续增持。公司员工持股计划的持续增持及股权激励的高位授予，充分彰显出公司管理层及员工对中金环境未来发展的信心，我们认为目前25.03 元/股的股价，相对于股权激励行权价格27.84 元/股及员工持股目前的持仓成本24.00 元/股来说是极具安全边际的，短期的调整带来了买入的良机。
    ◆公司业务多方发力，看好公司环境医院大平台战略
    金山环保前三季度实现收入3.78 亿元，净利润1.06 亿元。从公司披露的在手订单执行情况上看，目前金山环保的收入中，污泥贡献了53%。低温复合膜干化技术无疑成为金山环保目前最为重要的业绩增长点。而中咨华宇前三季度实现净利润7550 万元，我们预计中咨华宇将超预期的完成今年8500 万的业绩承诺是大概率事件。污泥及环评的发力是公司今年业绩超预期增长的关键，我们持续看好公司以中咨华宇为入口带动公司整体发展的环境医院大平台战略，公司未来长期的可持续发展值得期待。
    ◆维持“买入”评级
    我们维持公司16-18 年0.71、1.01、1.23 元的盈利预测，对应16-18 年40 倍、28 倍、23 倍。给予公司18 年30 倍的PE，对应股价36.90 元。
    ◆风险提示：
    污泥项目低于预期，协同效应体现低于预期。