2015 年公司隔膜总产能1 亿平米左右，2016 年预计产能超过1.5 亿平米。
    公司财务报表扎实，产品盈利状况良好。近4 年来，公司收入和利润保持稳健增长趋势，产品盈利状况也处于高水平状态。另外，公司资产负债表强健，员工奖励到位，星源材质具备很强的报表抗风险能力，和长期发展潜力。
    在国内隔膜行业竞争格局中占据领先地位。星源材质在国内产业排名中，常年位居行业领先地位。公司全球市占率4%左右，由于海外销售规模占比较高，目前星源材质主要竞争对手为国内外一流隔膜生产企业。公司产品下游应用聚集在动力电池市场，随着新能源汽车产业的发展，星源材质动力电池隔膜出货量有望保持增长态势，其市场占有率规模也将有提升空间。
    星源材质下游为行业领先企业，客户资源优质。在国内市场，公司主要客户覆盖比亚迪、国轩高科、天津力神等国内知名锂离子电池厂商；在国际市场，公司产品已经成功实现对韩国LG 化学等国外著名厂商的批量产品供应。
    募资6.5 亿元，其中3.8 亿用于第三代高性能动力锂离子电池隔膜产能扩建。
    公司隔膜生产工艺已经过数年的迭代发展至第三代技术，新的工艺技术对于设备利用率和产品良品率提升明显。本次3.8 亿募投项目落地投产，将显著提升公司产品竞争力和企业盈利能力。
    首次给予“强烈推荐-A”评级。我们预计星源材质2016~2018 年EPS 为1.35，2.05，3.53。根据公司2017 年业绩和新能源汽车产业35 倍行业估值，目标价71.7 元，首次给予“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：新能源汽车行业政策带来的下游需求低于预期的风险；公司新产能扩建速度低于预期的风险。