产能行业领先，全球市场份额4%。目前，公司具备约5000 万平米干法隔膜产能和3000 万平米湿法产能，募投拟建设7920 万平米干法产能，另公司控股子公司合肥星源拟投建8000 万平米湿法产能。公司主要客户包括韩国LG 化学、比亚迪、国轩高科、天津力神、万向集团、南都电池、中聚电池、优特利、捷威动力等国内外知名锂离子电池厂商。根据B3 对全球主流锂离子电池隔膜厂商的数据统计，公司2015 年在全球主流锂离子电池隔膜市场的份额为4%，已跻身于全球具有一定影响力的锂离子电池隔膜供应商之列。
    新能源汽车爆发式增长，带动隔膜市场高速增长。随着新能源汽车的兴起，动力电池将成为未来锂电市场发展的主力。根据真锂研究统计，2015 年全球新能源汽车销量大约在64.3 万辆左右，同比增长81.90%，相较2011 年电动汽车元年的6.8 万辆销量市场规模扩大了近10 倍，年均复合增长率高达75.36%。在此影响下，全球锂离子电池隔膜产量由2010 年的5.0 亿平米增至2015 年的12.9亿平米，年均复合增长率达到20.9%，预计全球锂离子电池隔膜产量在2016 年将达到16.6 亿平米。
    募投第三代隔膜生产线，后续业绩持续可期。本次募投项目为第三代高性能动力锂离子电池隔膜生产线扩建项目，达产后将使公司成品隔膜增加7920 万平米，公司产能的大幅增长和顺利释放将有效解决产能不足的问题，满足市场日益快速增长的高品质动力锂离子电池隔膜需求。同时达产后公司生产重心将逐步转向更高利润、更高技术含量、更高附加值的锂离子电池隔膜，全面提升公司的生产技术水平和优化产品结构与产品品质，完善产品战略布局。
    盈利预测。我们预测2016-2018 年归属于上市公司股东净利润分别为1.66 亿元、2.18 亿元、2.85 亿元，未来三年复合增长率约为 34.11%。按发行后总股本1.2亿股计算，摊薄后EPS 分别为1.38 元、1.82 元和2.38 元。给予公司 2016 年30-35 倍PE，目标价区间为41.40-48.30 元，建议投资者积极申购。
    风险提示。募投项目投产低于预期，锂电池隔膜市场需求低于预期，产品降价。