公司今年7月取得了中兴智联84.86%的股权。中兴智联作为业界领先的RFID物联网解决方案供应商，深度布局电子车牌业务，目前已经参与了重庆、银川、兰州、南京、厦门和深圳等多个城市的汽车电子标识项目。本次公司再次受让中兴物联11.43%股权，其产品涵盖多种制式的智能通信模块、车联网智能通信终端及IOT 整体解决方案，2016年前三季度实现净利润2316万元。
    我们认为，通信模块作为物联网的核心部件，与物联网连接数正相关，具有广阔的发展前景。此外，中兴物联的通信模块、车联网智能终端将可以与中兴智联RFID及电子车牌业务、公司现有的智慧城市及公共安全业务整合，协同推进公司的物联网与智慧城市生态圈建设。因此，这两次收购符合公司物联网核心战略，将可以为公司智慧城市建设及智慧交通/车联网业务开展创造良好的条件。
    2、公司基于领先的视频监控技术及解决方案打造大安全产业链。
    公司基于早期的通信运营商基站和机房监控业务，经过多年发展，业务范围已扩展至通信、金融、铁路、军工、政府公共安全等领域。
    目前，公司拥有全球领先的HD CCTV 数字高清监控系统、全系列数据监控及视频监控产品，人脸识别技术也日趋成熟，主推的大安全业务，接连中标多个“平安城市”和“智慧城市”建设项目。
    我们认为，公司本次中标的清远市基于城市综合管理信息平台的社会治安、智能交通和市政管理视频监控系统工程PPP 项目，金额约3.14 亿元，加上今年7 月中标的宁乡县智慧城市 PPP 项目，金额4.61 亿元，标志着公司的大安全业务进展良好，也为公司成为“百亿安防企业”、“全球安防企业5 强”打下了坚实的基础。
    3、中国高铁走向世界，更高速高铁及磁悬浮列车启动研发，激发铁路安防需求持续增长。 
    2015 年5 月，公司收购创联电子，进入铁路安防领域。创联电子是国内领先的铁路行车安全系统化产品提供商，是中国铁路总公司认定的铁路运输安全设备生产企业和CRCC 认证企业，主要产品包括GYK 铁路轨道车运行控制产品、铁路运行无线通信产品及轨道车安全信息化产品。我们认为，高铁已成为中国的世界名片， "十三五"期间, 中国铁路总公司将全面服务"一带一路"战略，推动铁路"走出去"，在高铁技术研究方面,将重点研究时速400 公里及以上高铁成套建造综合技术。此外，时速600 公里高速磁浮、时速400 公里可变轨距高速列车等项目也已启动。这些都为铁路安防业务提供了增长空间。因此，我们预计创联电子将成为公司主要的利润增长点，其2016 年和2017 年净利润承诺1.09 亿元和1.31 亿元大概率可以完成。 
    结论： 
    我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.27 元、0.41 元和0.54 元，对应PE 为60 倍、39 倍和29 倍。鉴于公司作为安防龙头，物联网布局良好，首次覆盖给予"强烈推荐"评级，6 个月目标价19 元。 
    风险提示：安防行业竞争加剧；电子车牌及物联网发展不及预期；并购子公司进展不达预期。