本次重组完成后，华菱钢铁将持有财信投资100%股权、财富证券100%股权、湖南信托96%股权、吉祥人寿38.26%股权、湘潭节能100%股权、华菱节能100%股权，公司的业务范围将涵盖金融及发电业务，形成以“金融+节能发电”双轮驱动的业务架构，有望成为立足湖南、辐射全国的金控平台。
    2. 金融资产的未来发展空间巨大
    通过注入相关金融资产，华菱钢铁将集齐证券、信托、保险等牌照，同时配套融资募集的84 亿元将全部注入金融资产，这将有助于公司扩大业务规模，有效拓宽盈利渠道。对标目前二级市场上体量较小的金融类公司，财富证券、湖南信托和吉祥人寿的估值均偏低，未来增长具有优势。
    其中，财富证券是湖南省唯一的国有地方券商，2016 年截至目前其股票交易量市占率为0.58%，经纪业务佣金率为0.045%，高于行业水平。吉祥人寿是湖南省内唯一的寿险牌照持有者，尚处于发展初期，而2016 年前四月的保费收入已经接近去年全年收入的2 倍，有望今年进入盈利周期。
    湖南信托近年平均报酬率稳定上升，截至2016 年4 月底，平均报酬率为1.32%，受托管理资产规模为433.26 亿元，主动管理能力突出。地域优势加上背靠实力雄厚的国有金融企业财信投资，各金融业务平台之间将形成良好的优势互补、资源共享，进一步撬动公司未来发展空间。
    3. 投资建议
    目前公司的重组进程正在稳步有效推进，过会的确定性强，有望于明年初完成重组事项。此外，湖南省的AMC 牌照由华菱控股全资子公司财信金控持有，与华菱钢铁是兄弟企业关系。在地方AMC 牌照可以只转让不处置的新政下，华菱钢铁旗下的金融公司可介入不良资产管理，潜在价值值得期待。基于公司置入资产盈利稳定，配套融资后续价值提升，股东及地域优势明显，业务协同效应优厚，我们预计公司仍有一定向上空间。增发完成后，上市公司的净资产合计186 亿元，对标其他上市金控公司，我们给予其2.8-3 倍PB，预计公司总市值在520-557 亿元之间，增发后总股本为76.74 亿股，对应每股价格6.8-7.3 元/股，继续持推荐评级。
    4. 风险提示
    重组进程不如预期