主要股东包括外资、国资、民资和内部员工。杭州市财政局直接及间接持股24.16%，为实际控制人。1427 名员工持股3.73%。混合所有制把国企的资本雄厚优势和民企的机制灵活集中在一起，实现强强联合。内部员工持股提高员工的劳动积极性和公司凝聚力。外资股东澳洲联邦银行是澳洲四大银行之一，在技能转移、人才引进、业务合作、共同投资等开展全方位合作。
    杭州地区市占率名列前茅，开创科技文创中小企业服务模式
    国务院颁布的《长江三角洲地区区域规划》把杭州市被定位为特大城市，明确要求杭州要完善和提升长三角区域性中心城市功能，推动电子商务中心及区域性金融服务中心的发展。当地金融行业将迎来历史性机遇。杭州银行深耕长三角20 年，存、贷款余额在杭州中小商业银行的市场份额排名第一。贷款以公司贷款为主，业务覆盖国内主要经济带。公司守正出奇，从2009 年起率先探索对科技文创中小企业提供金融服务，建立了14 家专营及特色机构，开发多种适合初创企业的差异化金融产品。
    提出“轻、新、精、合”发展目标和“六六战略”，推动改革发展
    面对利率市场化和金融脱媒的行业性冲击，中小商业银行积极改革才能巩固竞争优势。
    杭州银行结合自身定位，提出了2020 年的中期发展目标，即成为“轻、新、精、合”的品质银行。为支持战略目标的实现，杭州银行提出“六六战略”，提出做大零售、大公司、大资管。杭州银行已经开始持续发力金融市场和同业业务，资产端投资类资产比例增加，负债端债券和同业负债增加，双向扩大市场化计价的资产负债比例，应对行业变局。杭州银行具备省会优势，在统合区域同业资源方面更具发展潜力。
    不良贷款率偏高，关注授信策略调整及区域经济企稳
    2016 年二季度末，不良贷款率1.64%，拨备覆盖率171.30%。不良贷款率偏高，主要不良贷款为制造业和批零业的个人经营贷款。公司在主动调整贷款投放策略。现有的个人经营贷款不良贷款客户绝大多数为2013 年之前的存量客户，抵押贷款比率也在快速提升。从区域看，经过2013-2015 年不良贷款风险的集中释放，长三角地区的贷款质量问题已经得到化解，整体下行趋势开始企稳。预计未来不良贷款的上行空间有限。
    首次覆盖，给予“增持”评级
    杭州银行身处长三角特大城市，坐拥省会金融资源，发展前景值得期待。预测2016-2018 年归属于母公司股东净利润为39.85、43.23、47.24 亿元，对应摊薄后EPS 1.52、1.65、1.80 元， BVPS 15.06、16.41、17.89 元。比照上市城商行，考虑公司体量偏小，上市时间较短，改革提速等因素，给予一定估值溢价，对应16 年PB 为1.7-1.8倍，目标价25.61-27.12 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示:地区经济下滑；资产质量恶化超预期。