三季报业绩符合我们的预期。
    业绩下滑符合预期，零售业务预期明年迎来拐点
    2016 年前三季度公司综合毛利率为17.49%，同比下滑6.64%；销售费用率为10.82%，同比下滑3.78%；管理费用率为5.49%，同比增长1.38%。公司利润下滑一是股票投资收益同比减少2000 万元，二是地铁施工围堵导致公司零售业绩继续下滑。福州地铁一号线预计2017 年5 月开通，地理位臵优越、交通设施优势明显的东街口商圈有望回复往日繁荣，届时零售业绩将出现恢复式增长。
    物流地块再下一城，拿地能力持续验证
    10 月29 日，公司发布公告，旗下全资子公司平潭信汇拟以人民币2.03 亿元收购福建万达持有的福建烜达丰胜100%股权。烜达丰胜全资子公司环博达于2010 年11月19 日取得北京经济技术开发区路东区E11 街区土地使用权，该地块占地面积为43,843.6 平方米，用以建设高端物流仓储项目。该项目分三期开发建设，总建筑面积为57,890 平方米，其中：第一期3 号车间，建设规模为11,060.59 平方米，已取得房屋所有权证；第二、三期尚未建设，目前正在履行报建手续。
    正式进军北京物流仓储市场，转型升级步伐加快在我们之前的报告中我们屡次强调公司拿地能力非常强大，本次公告新增地块落地，进一步验证了我们之前的判断。截至目前公司共拥有物流地块面积58 万平方米，本次交易完成后，公司将进入物流用地极度稀缺的北京物流仓储业务市场，未来收益良好，公司在物流仓储领域的布局进一步强化，业务转型升级步伐加快。
    继续维持“买入”评级
    维持公司盈利预测，预计2016-2018 年归母净利分别为2.2 亿元、5.9 亿元、8.4 亿元。物流用地供给稀缺，北京物流地块的落地使得作为公司核心竞争力之一的强大拿地能力得到进一步验证。维持“买入”评级。
    风险提示：地铁竣工日期延迟；物流地产核心团队流失；物流地产拿地速度低于预期。