■业绩高速增长源于公司完成收购Avolon。2016 年前三季度营业收入同比高速增长150%主要得益于公司收购Avolon 后合并范围扩大，同时公司租赁业务规模也相应扩大。
    公司于今年上半年完成对Avolon100%股权的收购，上半年Avolon 贡献4.9 亿元净利润。
    随着三季度Avolon 在国际租赁业务的外延扩张，将成为公司重要利润来源。
    ■租赁业务全球布局，境内外业务扩张加速。
    （1）境内皖江金租定增补充资本实力。公司9月发布公告称皖江金租拟通过定增募集资金19.52亿元。渤海金控子公司天津渤海作为皖江金租发起人股东拟出资10亿元，认购不超过8.18亿股。发行完成后，天津渤海股本数占总股本53.65%，仍为皖江金租控股股东。
    此次定增有利于皖江金租优化财务结构，提升盈利水平和抗风险能力。
    （2）境外收购CIT 飞机租赁业务，规模优势得以巩固。公司10 月发布公告称，拟通过下属全资子公司Avolon 以及其子公司Park Aerospace 收购C2 的100%股权，C2 为CIT下属飞机租赁业务的整合平台。CIT Leasing 将对C2 进行重组后转让给Avolon 以及其子公司Park Aerospace。截至2016 年6 月30 日，C2 总资产账面价值约为111 亿美元。另外，根据Ascend 的数据，重组完成后，C2 将成为全球前五大飞机租赁公司之一。此次收购加强了公司在全球飞机租赁行业的影响力和市场占有率，并提高了盈利能力。
    ■收购金融资产，打造金控平台。
    （1）收购华安财险，完善保险业务链。公司为渤海人寿第一大股东，2016 年上半年，渤海人寿贡献投资收益2909 万元。此次公司公告称拟通过发行股份收购华安财险14.77%股权，未来有望与租赁业务形成协同效应，降低租赁业务成本。截至2016 年上半年，华安财险保费规模在我国56 个中资财险公司中排名第13 位，上半年华安财险实现保费收入49 亿元，同比增长25%，未来将有望为公司带来稳定的投资收益。
    （2）金控格局不断完善，实现业务协同发展。公司旗下金融资产包括联讯证券、天津银行、渤海国际信托、渤海人寿等，金控布局有序进行。此外公司还涉足互联网金融，公司出资3 亿获得聚宝互联科技12%股份，出资2.6 亿元获得点融网6.18%股份。渤海租赁非银行系租赁公司，互联网拓展了公司资金来源，克服了融资租赁资金融通的问题，提高了融资效率，有助于公司租赁业务与金融业务的协同发展。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价8.9 元。我们预计公司2016 年-2018 年EPS 分别为0.37 元、0.42 元、0.48 元。
    ■风险提示：宏观经济下行风险，行业风险，运营风险