三季报相比上半年业绩保持平稳，符合我们预期。
    工商业保持平稳，龙牡壮骨颗粒渠道去库存
    前三季度医药工业同比增长10.72%。预计实现收入6 亿元左右；医药商业同比增长15.88%，预计实现收入12 亿元左右。核心产品龙牡壮骨颗粒，OTC 和商业端更环包装提价梳理价格体系，预计流通渠道去库存还需要一定时间，收入预计依然有所下降，有待明年改善。
    大股东大比例参与定增，核心员工持股激励
    10 月份，公司公布定增预案和员工持股计划草案。以25.17 元/股的价格，定增不超过11.4 亿元，其中控股股东华立集团现金8.68 亿认购3,449万股，占定增总额的76%，持股比例有望从25%提高到37%；60 位核心员工持股计划现金7,200 万元认购不超过286 万股，占定增总额的6%，核心人物徐胜占持股计划的28%，激励兼顾重点和广度。
    十年战略规划第一步，构造健民中医国药生态系统
    健民集团14 年下半年徐胜先生新任总裁，公司实现精品中药战略，本次定增将有助于公司2016-2025 年十年战略的实现。公司秉承叶开泰文化精髓，坚持以中药为核心，以儿科产品为特色，将构建“智慧中医为体、精品国药为用”的中医国药生态系统。
    16-18 年业绩分别为0.70 元/股、0.85 元/股、1.01 元/股公司为儿科OTC 知名企业，短期战略改革有望带来长期良性发展。我们预计公司16/17/18 年EPS 至0.70/0.85/1.01 元（2015 年EPS 为0.56 元），目前股价对应PE 46/38/32 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    产品推广进度低于预期风险；公司内部整合风险；