单季度来看，公司2016Q3 实现营业收入25.12 亿元，同比增长8.63%；净利润1.95 亿，同比增长12.64%，业绩基本符合预期。
    产品结构持续优化，医药工业稳健增长。预计在同仁堂科技、同仁堂国药的驱动下，医药工业板块总体实现了两位数增长。公司坚持大品种战略，预计公司前五大主力品种安宫牛黄系列、六味地黄系列、阿胶系列、同仁牛黄清心系列及同仁大活络系列保持了20%以上的增长，贡献了工业板块40%以上的收入，同时公司重点培育的巴戟天寡糖胶囊市场逐步打开。随着品种结构的持续优化，公司毛利率水平稳步提高，2016Q1-3 毛利率47.76%，同比提升2.43pcts。
    旗下门店持续扩张，名医名药相辅相成。预计商业板块保持了两位数的稳健增长。公司销售团队不仅着眼于销售渠道开拓，也在社区培训、宣传、监督指导等方面不断创新，有效推动了中医治疗理念。公司继续加码欧美等海外市场，扩大公司在国际市场的影响力和份额。截止上半年底，公司零售药店总数达到543 家，其中近200 家开设坐堂医服务，门店数和品牌影响力稳居行业首位。在中医诊疗需求不断增加的背景下，公司通过坐堂医业务有望持续拉动中药饮片、中成药销售，实现名医名药相辅相成。
    应收账款增长显著，但仍处于可控区间。2016Q1-3 公司管理费用率同比下降0.05PCTs，销售费用率和财务费用率分别同比上升0.54PCTs 和0.07PCTs，期间费用率为28.99%（+0.56 pcts），总体费用率水平表现较稳定。截止报告期末，公司应收账款14.38 亿元，同比提升66.28%。考虑到公司经营现金净流表现良好（8.97 亿元，同比增长28.32%），我们认为在行业增速整体放缓的背景下，公司适当放宽回款政策有利于市场的维护。
    预计随着未来公司会加大对应收账款的控制，其规模有望企稳后逐步下降。
    风险因素.产能投放进度低于预期、原材料价格上涨、应收账款持续增长。
    维持“买入”评级。公司是老字号中成药龙头企业，品牌、产品、渠道俱佳，有望优先分享传统中医药行业的发展机遇。根据2016 年三季报，维持2016/2017/2018 年EPS 预测为0.75/0.86/0.97 元，中长期看随着国企改革的加速估值仍有上升空间，参照可比公司给予2017 年41 倍PE，对应目标价35.26 元，维持“买入”评级。