主要观点
    1. 前三季度净利润同比增长20%，毛利率小幅提升
    公司前三季度实现营业收入1504 亿元，同比增长10.6%；归母净利润59.2亿元，同比增长19.8%；毛利率和净利率分别为15.6%和3.9%，比去年同期分别提升2.8 和1.8 个百分点；三项费用率由去年4.7%小幅提升至6.3%。报告期末，资产负债率和净负债率分别为88%和295%，后者远高于行业。
    2. 销售向好、回款大增，看好全年业绩增长
    前三季度公司共实现销售面积1328 万平方米，同比增长4.3%；实现销售金额1733 亿元，同比增长23%；实现回款1311 亿元，同比增长48%，销售质量改善明显。拿地方面，前三季度累计新增项目储备46 个，权益计容建筑面积约999 万平方米，同时优化了项目布局，重点聚焦一线、强二线及中部省会城市，并重点聚焦住宅项目。至报告期末，公司在建面积6537 万平方米，合同交付面积1019 万平方米，新开工面积1365 万平方米，与上年基本持平。
    3. 引入城投集团概念，做大基建板块，推动PPP 项目拓展前三季度公司基建业务产业规模730 亿，同比增长268%，主要系贵州建工、江苏建工并表以及中标南京地铁项目所致。公司做大基建板块意愿强烈，依托传统基建业务，顶层架构城投集团概念，大力推进PPP 项目拓展，并期望借助PPP 模式增强公司非市场化拿地能力。9 月底公司联合上海隧道工程中标南京地铁5 号线工程PPP 项目，合同总价近200 亿，算上目前意向性协议，PPP 项目规模还将进一步提升。
    4. 金融业务表现亮眼，利润贡献持续加大
    公司前三季度实现投资收益25.4 亿元，同比增长78.7%，占比营业利润29.7%，较上年同期增长8.2 个百分点。公司金融产业全面开花，先后成立了绿地证券，境外房地产基金、股权投资基金，债权、股权、资管等业务稳步推进，国际化资管平台初成。目前公司正致力于获取核心金融牌照。
    5. 投资建议：回款大增、确保业绩，力推PPP、构筑新增长点
    受益于前三季度公司回款大幅增长、地产竣工结转量增加以及金融业务表现亮眼，公司未来业绩有保障，而基建业务具备PPP 题材概念，我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.66、0.83、1.04 元，维持公司推荐评级。
    6. 风险提示：
    房地产市场下行风险