◆毛利率同比增长0.93 个百分点，期间费用率同比增长5.19 个百分点报告期内公司综合毛利率为27.80%，较上年同期增长0.93 个百分点。
    报告期内公司期间费用率为16.39%，较上年同期增长5.19 个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为12.77%/ 0.99%/ 2.62%，较上年同期分别变化了5.19/ 3.15/ 1.87 个百分点。其中销售费用增加的主要原因是报告期合并范围增加了仁和人东店、光华店及维多利集团；管理费用增加的主要原因是重组项目专业服务费、并购合同印花税费以及合并范围新加入维多利集团所致。
    ◆短期费用水平较高，未来协同效应可期
    公司为实现布局全国的战略目标，以并购重组方式吸收多家优质百货企业。虽然短期费用水平受并购重组影响将持续高企，但新门店度过培育期后，其协同效应将有效提升公司整体盈利能力。
    ◆维持盈利预测、6 个月目标价8 元与增持评级
    我们维持对公司2016-2018 年全面摊薄后的EPS 为0.27/ 0.29/ 0.30元的预测，维持对公司未来6 个月8 元的目标价以及增持评级。
    ◆风险提示：
    宏观经济增速下降，居民消费需求的增长速度低于预期。