2016 年东志销售收入预算 12 亿元，同比增长 52.8%；净利润预算 7000 万元，同比增长43.3%。我们基于以下五点原因判断，东志 2016 全年业绩将有望超预期。①东志扩产，三季度报表多个项目变化明显：东志预付国外芯片采购款增加，导致本期预付款项增加达到 1.29 亿，较年初增长 70.88%；相应的票据结算增加，较年初增长38.4%；对上游材料采购增加，应付账款较期末增加 50.96%；营运资金扩增，银行短期借款增加，期末筹资活动产生的现金流净额达到 3410 万，较年初增长 645.80%。
    ②上半年，东志营收 8.73 亿，净利润 2941.91 万，完成 2016 年对赌业绩 4688 万的62.75%。③下游华为、中兴等客户订单持续增加，东志为此新增 1.3 万平米厂房和6 条贴片机生产线，产销量有望翻番。④董事会同意对东志增资 2 亿，提升东志资质，突破现金流受限瓶颈。⑤受益“光纤入户”，“三网融合”的推进，东志 PON产品及 IPTV 机顶盒系列产品有望持续增长。
    下游需求旺盛，光纤光缆景气度上行
    ①运营商加快 4G LTE 及固网宽带建设，大规模集采拉动行业需求。近日，中国移动 2016 年度普通光缆产品集采结果出炉，预估采购规模约为 6114 万芯公里，满足2016 年 11 月至 2017 年 5 月期间光缆需求。中国电信今年 3 月公告，已经启动干线光缆集采，总需求量不少于 9 万芯公里，包括 GYTA、GYTA53、GYTS 等类型光缆产品。②云计算、IDC 近年快速发展，对带宽要求越来越高，需要用到低功耗且距离可超过 100 米的 40 千兆~100 千兆的接口，以及 40G、100G 的光模块，光纤在其中的作用越来越大。③由于商务部对美日光棒反倾销限制，以及我国具备光棒生产能力的厂商自产光棒产能跟不上光纤的需求，一定时期内光棒价格将不会回落，对光纤价格形成支撑。我们认为，到 2017 年 8 月反倾销限制取消，对整个光缆行业和特发信息也不会有较大的不利影响，一方面具备光棒生产能力的厂商，光棒产能逐步与光纤产能匹配，外购光棒需求较少；另一方面，反倾销限制取消后，若光棒价格下降，诸如特发信息等不具备光棒生产能力的厂商成本也会降低。
    傅立叶业绩有望回暖，军工信息化前景广阔
    特发信息通过收购成都傅立叶切入军工信息化。傅立叶的军用航空通讯设备、数据记录仪、弹载计算机等产品对于构建联合作战体系，完善数据链功能，实现精确打击都具有重要意义。随着 C4ISR 建设的推进，公司前景广阔。上半年傅立叶实现营收 0.43 亿，合并报表口径下扣非后归母净利 798.83 万元，约完成业绩承诺的22.82%，效益较去年同期大幅增长。通常每年下半年将会是傅立叶的订单旺季，傅立叶业绩有望回暖。
    三、盈利预测与投资建议 
    预计 2016-2018 年 EPS 为 0.62/0.94/1.12 元，对应 PE 为 49/33/27 倍，我们看好特发信息在光通信领域的发展，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示： 
    军品业务不达预期；光通信行业竞争加剧。