市场认为，特发没有自产光棒，不是光通信高景气的核心受益标的。我们判断，光通信的高景气正在从光纤光缆的量价齐升向光接入的精耕细作延伸，特发拥有主营PON 设备的深圳东志、主营ODN 设备（含分光器）的光网科技两家子公司，将成为接下来最为受益的标的。上调公司2016-2018 年EPS至0.77（+3%）、1.27（+27%）元、1.65 元；上调目标价至45（+10%）元，对应2017 年PE 为35 倍，维持“增持”。
    光接入进入精耕细作期，特发最受益。市场已经充分认识到光通信的高景气以及光纤光缆的量价齐升。但是对光接入进入精耕细作期的认知尚不足。据C114，中移动已启动2016 年度光分路器集采工作，招标规模约为2190 万套，2015 年为612 万套，同比增长258%。光分路器是固网宽带建设中的关键组件，其大幅增长印证光接入进入从以FTTB/C 为主向FTTH 为主转变的关键时期。主营PON 设备的深圳东志2016 上半年收入8.7 亿，已接近2015 全年的9.2 亿；主营ODN设备的光网科技在2015 年中移动分光器集采中排名前三，将充分受益2016 年集采的大幅增长。我们判断，特发2016 年净利润有望增长180%以上，达到2.6 亿元，2017 年增长53%达到4 亿元。
    深圳国改标杆，参股远致富海。特发已完成管理层持股，发展动力充足。同时2016 上半年出资8000 万参股深圳国资委控制的远致富海，将实现公司外延发展、国资增值、员工利益的三方共赢。
    催化剂：中移动光分路器集采结果公布，国改顶层设计新方案出台。
    风险提示：国改预期落空，光通信领域竞争加剧。