业绩增长主要来自于2015 年12 月公司完成收购的深圳东志与成都傅立叶两家企业纳入合并范围。同时深圳东志科技有限公司随着销售规模扩大，利润水平同步增长超过此前承诺所致，这与我们之前在“子公司东志增长超预期，国企改革效果渐显现”的点评报告中的预期一致。
    第二，并购基金成立，整合各方资源与诉求：公司在4 月26 日公告设立信息产业投资并购基金，用以助力公司全面推进产业升级转型战略。本次基金共出资2 亿元，其中上市公司出资8000 万元。其余合伙人中包括深圳国资委的全资公司远致投资等。我们认为此次设立基金，将有利于整合各股东方资源与诉求，可成为未来公司依靠资本运作做大做强的催化剂。
    第三，成都傅立叶仍值得重点关注：特发并购成都傅立叶时，成都傅立叶曾承诺2015 年、 2016 年、2017 年的净利润（为成都傅立叶合并报表口径下扣除非经常性损益后归属于成都傅立叶母公司股东的净利润）分别不低于2,200 万元、3,000 万元、3,500 万元，三年累计承诺净利润总额不低于8,700 万元；若在业绩承诺期内任意一个年度实际净利润低于当年承诺净利润但三年实现的累计实际净利润总和不低于 8,700 万元的，视为完成承诺业绩。此外，傅立叶三位管理层股东还做出补充业绩承诺：2018 年、 2019年、 2020 年的净利润均不低于 2017 年的承诺净利润，即均不低于 3,500万元。虽然傅立叶在2015 年实际完成1559.71 万净利润，仅完成承诺值的70.9%，但这与成都傅立叶下游军工市场受军改影响，订单签订以及产品交付出现延期有关。傅立叶相关的数据链通信设备以及新型弹载计算机产品随着终端型号的定型，有望进入列装出货阶段，我们预计其完成业绩承诺甚至超出市场预期应是大概率事件。此外公司在飞行器测控平台等军品上亦有布局和预研，这为将来公司的进一步成长奠定了基础。
    盈利预测
    我们基本维持此前对公司的业绩预测，不考虑后续的外延并购，2016-2018公司实现净利润2.2 亿，2.6 亿，3.2 亿。对应EPS 0.71，0.83，1.02 元。
    投资建议
    看好其业绩成长和军工信息化的发展方向以及较高的安全边际(其在手还有价值30 亿以上的商业地产)。维持“增持”评级。维持目标价32-35 元。