空港设备业务收入继续稳步增长。根据民航局规划，"十三五"期间我国预计新增民用运输机场66个，通用机场数量将翻倍增长。
    空港地面设备制造将直接受益未来民用航空产业的持续发展，行业每年新增需求及存量设备更新市场规模预计可达40亿元。公司是国内空港设备行业龙头，板块毛利率长期在30%以上，预计未来公司空港设备业务仍将继续稳步增长。 
    消防板块业务有望维持快速增长。子公司中卓时代是国内消防车行业龙头，普通车市占率接近10%，且2015年初获得举高车资质。中卓时代与母公司不断发挥协同效应，公司消防车辆在技术、管理、销售等方面的优势持续放大，将对公司业绩产生持续助推作用。收购营口新山鹰，进入消防报警器领域，完善消防产业布局。新山鹰从事的消防报警设备具备较高准入门槛，其在国内市场份额排名第六，属于第一梯队，2015年毛利率高达59%。新山鹰去年实现净利润8632万元，远超业绩承诺6491万元。预计2016年公司消防报警设备仍有望持续快速增长。 
    增发完成收购全华时代，预计无人机业务即将扶摇而上。报告期内公司披露非公开发行事项，发行股票数量20,737,327股，发行股票价格为26.04元/股，其中23,000万元收购全华时代57.80%股权，15,000万元对全华时代进行增资，其余募集资金补充公司流动资金。全华时代无人机产品类别丰富，拳头产品固定翼专业级无人机深入军工、武警、电力巡检、森林防火及海洋海事等行业市场，是国内稀缺的集研制、销售及服务为一体的无人机全产业链企业。 
    设立军工事业部，无人机产品望将加入军工装备序列，公司军民融合道路渐宽。公司军工装备涉及空港地面设备和消防车设备，随着全华时代未来的并表，无人机业务也将成为公司参军重要产品。此外，装甲防暴车、攀登突击车、装备运输车等7个型号9款警用装备成功进入公安部装备采购目录。公司军民融合道路渐宽，未来料将持续受益国家军民融合政策支持和行业大发展。 
    风险提示。
    民航机场建设进度放缓，消防业务拓展进度不达预期等。 
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2016/2017/2018年EPS预测为0.73/0.88/1.11元。公司目前股价25.76元，分别对应35/29/23倍PE。考虑到公司空港设备业务的持续稳步增长、消防板块业务有望维持快速增长，我们维持公司"买入"评级。