其中3 季度实现营业收入6.52 亿元，同比下降12.42%；归属母公司净利润1.34 亿元，同比下降9.24%，环比增长1.09%。3 季度对应EPS 为0.08元。
    电站业务稳定增长，电表业务拖累业绩；3 季度盈利能力环比改善：1）截至3 季度末，公司已并网发电电站累计装机已达561.96 元，较去年同期增长一倍左右。3 季度结算电量1.78 亿千万时，贡献收入约1.45 亿元。前三季度累计发电3.95 亿千瓦时，贡献收入3.18 亿元，贡献利润约2 亿元。同比去年大幅增长。测算前三季度光伏电站业务累计贡献利润约2 亿元；光伏产品预计贡献2-3 千万。3）电表方面，受今年招标量下降影响，业绩下滑明显，测算前三季度贡献利润约1.1 亿元，同比下降了40%以上。4）节能业务贡献利润约0.1 亿元，同比下降35%左右。盈利能力方面，前三季度整体毛利率和净利率分别为31.09%和16.99%，分别同比下降了3.23、上升了0.49 个百分点。3 季度毛利率和净利率分别较2 季度提升了6.46 和6.22个百分点，盈利能力改善明显，主要是因为光伏电站收入占比增加。
    期间费用率上升，存货、应收账款周转加快：公司2016Q1-3的销售、管理分别为0.68 亿元、1.75 亿元，分别同比下降2.85%、上升4.18%，财务费用为0.19 亿元，去年同期为-0.08 亿元。
    期间费用率上升13.96 个百分点至12.57%。公司2016Q1-3 预收账款0.66 亿元，同比大幅增长近4 倍；同期经营活动现金流为-5.97 亿，同比减少了4.58 亿。期末存货为3.81 亿元，较期初下降11.93%，前三季度存货周转天数76.45 天，同比减少18.39 天；应收账款14.80 亿元，较期初增长34.82%，应收账款周转天数167 天，同比减少30.14 天。
    新能源板块加速推进，打造中东部分布式电站龙头：上半年，公司加速推进新能源业务，将分布式光伏电站开发、建设、运营想中东部延伸。截至目前公司累计装机容量达562MW，主要集中在中东部地区，其中江苏地区分布式电站94MW、安徽地区分布式电站235MW、山东地区分布式电站89MW、辽宁地区分布式电站7MW、内蒙古地区集中式电站135MW。设计、在建电站容量超440MW。公司还开展智能光伏电站运维，通过“联排光伏大棚”、“菌菇大棚”、“漂浮光伏”等新应用创新农光、渔光发展模式，助力公司成为中东部分布式龙头。
    智能电表布局新业务；能效管理稳步推进：智能业务方面，公司在第一次国网招标中中标数量达277.68 万台；在第二次国网招标中中标39 万只，中标金额0.99 亿元；在南网电能表类招标中中标5个包数，中标量和中标金额继续保持在行业前列。通过与兰吉尔的合作，海外市场拓展顺利。公司积极布局四表合一等新业务。试点项目相继落地山东、新疆、吉林、湖北、河南、蒙东等十来个市。公司还积极推进多个微电网示范项目，迅速占领微电网河储能系统技术制高点。公司还积极拓展能效管理业务，目前管理年用电量逾15 亿度。
    节能增效、工业余热余压回收等业务在安徽、江苏、云南等地开展，新业务发挥在那取得良好开端。
    投资建议：预计公司2016-2018 年归属母公司净利润为5.90、6.91、7.89 亿元，对应EPS 分别为0.34 元、0.40 元、0.45 元，业绩增速分别为19.15%、17.13%、14.20%。给予2017 年30 倍PE，对应目标价12 元，维持买入评级。
    风险提示：政策不达预期；分布式项目推进不达预期；电表需求不达预期；能源互联网布局不达预期；融资不达预期。