军队信息化建设加速、新型反坦克导弹列装与总装武器系统产量扩张料将带动公司军品业务快速增长。十八大报告强调国防和军队建设加紧完成机械化和信息化建设，力争到2020 年基本实现机械化、信息化建设取得重大进展。预计未来我军信息化装备需求将快速增长。公司精确制导导引头、光电吊舱等防务产品符合信息化、精确打击等未来发展方向，有望随着新型反坦克导弹列装以及总装武器系统产量扩张而获得快速增长。若光电集团和夜视、激光等子集团的光电产品完成注入，公司有望成为光电信息产品综合提供商，产品竞争力将进一步增强。
    院所改制方案破冰在即，兵器集团改革预期提升。2014 年7 月，集团印发的《集团公司全面深化改革领导小组2014-2015 年工作要点》宣布推进“无禁区改革”；2015 年3 月，集团董事长尹家绪在署名文章《春天的召唤》中再次强调倡导法律和政策框架下的“无禁区改革”。结合2016 年国防军工集团资产证券化加速推进与科研院所改制政策进一步支持的大背景，兵器集团资产证券化与光电股份作为光电信息产业平台整合有望进一步加速。我们预计，公司作为北方光电集团乃至整个兵器工业光电信息业务平台的预期将提升，未来可能注入北方光电集团旗下的优质资产，有望成为激光、夜视、信息控制等子集团的综合上市平台。我们测算，若仅考虑北方光电集团其他资产注入上市公司，可增厚公司EPS 超过100%。
    风险提示。军、民品盈利增速不达预期；资产注入时间和内容不确定等。
    盈利预测、估值及投资评级。军品交付具有季度性差异，预计四季度产品交付较多，我们维持公司2016/2017/2018 年EPS 预测0.13/0.28/0.39 元。
    公司目前股价22.08 元，分别对应PE 170/79/57 倍。考虑兵器工业集团改革逐步深化，公司作为光电信息类产品整合平台的可能性增强，且仅考虑北方光电集团资产的注入预期，维持公司“增持”评级。