支撑评级的要点
    兵器系统唯一光电类产品上市平台：光电股份隶属于兵器工业集团下属的北方光电集团（还包括西安应用光学研究所（兵器205 所）、江苏北方湖光光电有限公司、河南平原光电厂），主要业务包括装甲车辆总装总成、导弹导引头、光学玻璃生产，公司是兵器系统唯一的光电仪器上市平台，也是我军精确制导武器核心部件的主要供应商之一。
    业绩保持稳定增长：2015 年上半年防务产品营业收入7.33 亿、同比增长41.47%，营业收入9.27 亿、同比增长30.01%，预计2015 年全年营业收入将达到20 亿。随着中国人民解放军作战思想向精确化方向发展，未来数年内公司业绩可以保持高速增长。
    北方光电集团体外资产短期注入可能性较大：江苏北方湖光光电有限公司和河南平原光电厂短期注入可能性较大，目前这两家公司的盈利能力较好，是国内微光夜视仪、红外夜视仪以及装甲车辆观瞄系统的主要生产单位。
    长期看好核心研究所资产改制后注入：在加快军工资产证券化的大背景下，兵器系统资产证券化率较低，市场前景广阔，而且已经开始核心资产证券化的进程。光电股份作为兵器系统唯一的光电类核心资产上市公司，在短期内体外企业资产注入的可能性较大，长期看好院所改制完成以后的205 研究所注入。
    评级面临的主要风险
    相关院所改制进度可能不及预期。
    估值
    公司战略清晰，经营稳健，产品质量优异，市场空间巨大，未来5 年公司将迎来高成长，我们预期2015 年净利润0.87 亿元，未来3 年将保持20%以上的收入增长和40%以上的净利润增长，目前市值106 亿元。
    综合估值水平和公司成长性，给予买入评级，目标价格40.00 元。