随着公司“林浆纸一体化”目标推进以及公司新增产能持续投放，原材料自给率有望进一步提高，降低生产成本。造纸行业呈现景气度持续回暖，受益于造纸业产能改革不断深化，加之环保政策日趋严格，造纸行业集中度提升，因此我们认为今年四季度及明年上半年，有望出现销量与价格提升,公司造纸板块盈利能力有望进一步攀升。
    融资租赁稳步发展，融资渠道多元化；公司融资租赁成立以来，保持高速发展态势；目前公司融资租赁余额增速虽有所放缓，但是整体融资租赁依旧持稳健地发展；随着下一步对于融资租赁业务的持续增资，晨鸣融资租赁自身资本实力得到极大增强。此外，公司积极利用多渠道获取资金并积极开展资产证券化业务，推动公司资金成本以及负债结构得到进一步改善。我们预计16 年公司融资租赁合同余额均值将为300 亿元，融资租赁业务板块有望贡献净利润约为9 亿元。
    鉴于看好公司造纸业务盈利改善与融资租赁业务规模稳步扩大，我们预计公司16-18 年归属于母公司净利润为20.75 亿元、24.38 亿元、28.18 亿元，EPS 为1.07 元、1.26 元、1.46 元，对应PE 为9 倍、8倍、7 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：美元升值导致公司汇兑损失增大、定增进程受阻等。