随着增值税电子发票在全国范围内推广，公司第三方电子发票服务平台建设稳步推进；通过产品升级和产业转型的不断推进，印刷品、电子发票和档案存储等业务线盈利水平将稳步提升。考虑到行业景气度下行的因素，我们下调2016/17EPS预测至0.71(-0.08)/0.86(-0.12)元，参考可比公司给予2017年46倍PE，下调目标价至39.56元，维持增持评级。
    增值税电子发票推向全国，异地扩张稳步推进。经过在北京等地试点后，增值税电子发票2015年四季度开始在全国范围内推广，行业空间正快速打开。公司通过自建电子发票服务平台瑞宏网相继在山东、福建、天津、北京等地区提供电子发票服务，开票数量位于行业前列，我们预计随着增值税发票的不断推广，公司的异地扩张进程将持续加速，未来逐步打造成全国性的第三方电子发票服务平台。
    技术服务持续推进，由单一制造业升级为制造+信息服务综合类供应商。
    在传统印刷主业，公司通过不断提升印刷产品技术含量，在提升产品附加值的同时打开市场空间。在技术服务类方面，公司在电子发票、档案存储和新渠道彩票销售等方面获得良好发展，电子发票开票数量居于行业前列、新渠道彩票销售稳步推进，并实现研发电子档案存储系统，预计未来将持续推进由单一制造业向制造+信息服务一体化发展的进程。
    风险提示：票据印刷主业出现波动，综合产业升级推进不达预期。