前三季度收入增长好于上半年，我们认为主要原因有两方面：一是今年3 月公司和罗氏签订了21 个品种的试剂采购协议，并于三季度开始向罗氏供货，从而带来更多的收入来源；二是今年8 月，迈瑞为公司注册的型号为 G92000 全自动生化分析仪已经取得注册证，具备开展推广销售条件，该仪器是国内目前测速最快的封闭式生化分析仪之一，能为公司的仪器收入带来显著的增量。由于该仪器还处于市场导入期，推广成本较高，导致前三季度营业成本因此大幅增加41.75%，而且是采取与试剂捆绑式销售的模式，主要的收入来源于试剂的重复使用，短期内对试剂销售的带动作用还没有显现，我们预计到四季度或2017 年上半年能逐步带来试剂的放量。因此前三季度公司业绩增长低于收入增长，但总体来看公司各项业务进展顺利，销售回款稳定增长明显（经营现金流同比增长139.36%），研发进度理想，基本面持续向好。
    生化仪器封闭化开启，行业整合加速，市场份额有望提升
    公司此次与迈瑞合作的G9-2000 全自动生化分析仪采取封闭化系统，竞争壁垒更高，其产品性能能与国外巨头相媲美，能满足国内二甲以上医院对测速和准确度的需求，同时捆绑九强同样高性能的生化试剂进行销售，未来随着行业整合有望进一步扩大公司的市场份额，巩固龙头地位。公司目前在生化领域的市场份额约10-15%，随着封闭化的推进行业洗牌加速，公司市场份额有望达到20-30%，因此我们认为未来两三年封闭化将带动试剂收入实现翻番增长，发展潜力巨大。
    与罗氏开展渠道合作，进一步增加市场份额，添业绩增长新亮点今年3 月，公司与罗氏签订为期两年的采购协议，由罗氏向九强购买生化试剂并在全国范围内销售，首批合作项目为总胆汁酸等21 种产品。双方合作能形成渠道协同效应：九强产品在三甲医院覆盖率高（70%），而罗氏的销售渠道正逐步下沉基层，因此公司能借助罗氏完善的销售网络和服务体系提高产品覆盖率；同时产品配套罗氏的生化检测仪联动销售，形成封闭体系，提高产品竞争力。目前合作产品陆续取得了产品准入资格，我们预计公司三季度已经开始向罗氏供货，通过渠道的拓展逐步提高市场占有率。
    盈利预测与估值：我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.58、0.76、0.94 元，对应36.4、28.0、22.5 倍PE，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：新品研发不达预期；市场竞争加剧；国家政策变化。