同时，西式电器产品渗透率提升，销量增速加快。公司未来业绩有望保持较快增速。
    业绩保持稳定，盈利能力有所提升
    根据公司三季报，九阳股份2016Q3 单季度实现营业收入17.2 亿元，YoY-6.8%；实现扣非后归母净利润1.7 亿元，YoY+12.6%；实现EPS0.24 元。公司业绩符合预期。由于经销商渠道整合，公司营收有所下滑。但原材料价格下降导致公司盈利能力有所提升，毛利率较去年同期提升0.5pct 至32.5%。新品推广导致销售费用率同比提升0.8pct，但公司提升运营效率管理费用率下降0.9pct，期间费用率基本持平，公司整体净利率小幅提升0.2pct 至11.1%。九阳有望通过品类拓展保持行业竞争优势，未来稳健增长可期。公司预计2016 全年业绩变动幅度0%-20%。
    推进产品创新，多品类打开成长空间
    九阳在原有主营品类收入保持稳定的基础上，积极推进产品创新，加速向“品质生活小家电”品牌转型。公司继续深耕厨电领域，不断推出“铁釜”电饭煲、炒菜机器人、洗碗机器人等新品类。作为食品加工系列以外的第二大产品线，电饭煲销量增长强劲，成为新的利润增长点。西式电器系列产品同样增长迅速，受益于西方饮食文化的推广，中国市场上咖啡机、电烤箱、面包机、多士炉等新品类近期加速渗透。随着电饭煲、西式电器等新品类竞争力与市场份额提升，公司业绩有望延续增长。
    销售单品冠军产能扩张，打造增长新极点
    自“铁釜”饭煲推出以来，销量持续快速增长，市场份额快速提升，一度成为销售单品冠军。目前公司“铁釜”饭煲年产能仅100 万台，生产线满负荷运行，为进一步提高市场份额，产能需要扩张。本次定增公司拟投入3.4 亿元于“铁釜”饭煲产品产线扩建及技术提升项目，年产能扩张300 万台，助力打造豆浆机之后九阳又一标志性产品。饭煲类产品技术升级较快，消费者更新换代需求强烈，行业具有广阔发展前景，“铁釜”饭煲产品也有望成为公司新的增长极点。
    看好新品类市场前景，维持“增持”评级
    九阳股份厨房小家电行业领先地位稳固，豆浆机、料理机、榨汁机市占率牢牢占据第一位置，电饭煲、电磁炉等品类位列行业前三。公司定增加码“铁釜”饭煲，西式电器产品快速增长，未来业绩将继续保持较高增速。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.93/1.05/1.19 元。给予2017 年20-25 倍PE，对应合理价格区间为21.00-26.25元，维持“增持”评级。
    风险提示：新品类市场接受度低，原材料与人工成本上涨，汇率大幅波动。