利润大幅下滑主要因为三季度毛利率同比下滑4.65个百分点。毛利率下滑主要是因为今年三季度夏凉品占比较高，而其毛利率较低。预计随着天气变化以及产品结构调整，公司毛利率将恢复性增长。
    四季度为传统旺季，全年业绩有望实现增长
    根据公司经营特点，四季度利润约占全年的60%。按股票期权规定，公司今年业绩增速要达到10%方可行权，这将对公司经营提供激励。随着四季度产品毛利率提升，以及公司加大对加盟商的经营激励，四季度业绩有望增长，从而带动全年业绩增长，公司有望完成业绩增长目标。
    非公开发行提升公司竞争力，全面实施互联网+CPSD 战略公司拟以7.29 元/股的底价定增募集11.14 亿，用于智能工厂建设以及O2O 营销平台建设。公司全面实施“互联网+CPSD”战略，积极向“家庭生活”相关产业进行延伸，此前已公告用1.6 亿元购买大方睡眠51%股权，我们预计外延式并购项目将持续落地。
    16-18 年业绩分别为0.25 元/股、0.28 元/股、0.32 元/股预计公司16 年EPS 0.25 元/股，对应16 年PE 33 倍。考虑新业务持续推进，成长空间大，外延式并购项目有望不断落地，维持 “买入”评级。
    风险提示
    终端消费持续低迷；家纺行业竞争过于激烈；新业务拓展风险；