公司第三季度实现收入 2.95 亿元，同比大增 57%，毛利率 50.8%，环比二季度回升了近 20 个百分点，实现营业利润 1.08 亿元，同比大增 2.84 倍，环比也增长了 72.5%，实现净利润 9044 万元，同比增长 3.02 倍，实现归属于母公司净利润 9081 万元，同比增长了 3 倍，单季 EPS0.08 元。公司产品价量齐升是三季度业绩超预期主要原因：（1）三季度单季铅锌价格持续回暖，三季度铅锌价格分别环比回升了 5.76%和 15.36%，均价分别达到 1.38 万元/吨和 1.79 万元/吨，价格显示回暖导致公司产品盈利能力大幅提升；（2）三季度销量大增：三季度铅锌销量分别为 2617 吨和 2.22 万吨，分别增长了 8 倍和 97.7%。公司产销量及价格的上升，是公司三季度业绩超预期的主要因素。
    给予公司“增持”评级。我们预计公司 2016-2018 年净利润分别为 2.58、2.91 和 3.32 亿元，EPS 分别为 0.23、0.26 和 0.29 元，考虑到铅锌价格持续回暖，公司将充分受益，同时集团资产注入预期强烈，首次给予“增持”评级。
    风险提示：铅锌价格大幅波动风险；集团债务风险；资产注入低于预期风险。