公司业绩继续保持快速增长，符合预期。
    盈利水平稳步提升。公司前三季度毛利率 9.03%，同比上升 0.31PCTs，Q3 单季度毛利率 9.00%，同比及环比分别上升 0.23PCTs 和 0.04PCT，预计与器械耗材占比提升及配送药品的品种结构改善有关。公司前三季度净利率 4.08%，同比上升 0.84PCTs，盈利水平提升明显。随着广西药品招标采购的逐步落地，渠道经销商补货积极性将提高，且公司优质的配送网络及上下游资源已建立较高护城河，新标落地有望提升市场份额，进一步释放业绩。
    供应链延伸服务进展顺利，逐步向综合服务供应商转型。公司目前已与 18 家二甲、三甲医院签订现代医药物流延伸服务项目战略合作协议，其中 11 家医院已完成药库或门诊药房智能化建设，6 家医院已完成供应链管理平台搭建，其余项目均处于有序推进中。公司通过供应链延伸项目积极向综合服务供应商转型，一方面有利于巩固与医院的合作关系、提升客户粘性，提升市场份额，另一方面可依托供应链平台开展中药饮片、院内制剂等增量业务，以贡献新的利润增长点，战略意义显著。
    零售业务将显著受益处方外流。公司是批零一体化的稀缺标的，在医药分开、处方外流的大趋势下承接医院分流的优势明显，预计前三季度零售端收入增速已超 20%。公司旗下全资子公司桂中大药房（181 家直营店+15 家 DTP 药店）是柳州市处方外流试点的首批社会药房，且公司积极通过开设院边店来实现与医院药品经营的良性互补，潜力巨大。
    财务指标稳健，持续受益于财务费用的下降。公司前三季度应收账款增长34.84%至 31.52 亿元，同期应收账款周转率同比下滑 0.14PCTs，存货周转率同比上升 0.50PCTs，整体净营业周期同比上升 8.08 天，运营能力有所下滑。前三季度公司期间费用率 3.51%，同比下降 0.71PCTs，主要系非公开发行募集资金到位后财务费用同比下降 155.16%，同期财务费用率同比下降 0.72PCTs。报告期内公司经营活动现金净流量-4.58 亿元，同比增长 11.10%，亦有所改善。
    风险因素。招标政策风险，新业务模式进展低于预期。
    盈利预测、估值及评级。公司三季报业绩符合预期，供应链延伸服务进展顺利，批零一体化模式在承接处方外流方面竞争优势显著，维持公司 2016-2018 年EPS预测2.17/2.87/3.64元，参考行业可比公司给予公司2016年可比PE 40X，对应目标价 86.88 元，维持“买入”评级。