三季度毛利率 10.0%,相比去年同期降低 4.5 个百分点，环比二季度降低 6.7 个百分点。
    收购完成，MFLEX 并表，短期负面影响较大 
    公司顺利完成了对 MFLEX 的收购，并于 8 月份开始并表，由于收购所带来的中介费用和财务费用在 3 季度影响公司利润 1.3 亿元。同时，由于 MFLEX 面临业务交割，管理人员调整等一系列问题，今年经营上有一定的短期压力，盈利能力下降，也导致公司三季度营收大增，但是盈利能力下滑。假设公司年底完成增发，预计收购 MFLEX 带来的全年财务冲击将在 2.5-3 亿元左右。
    LED 器件需求饱满，下半年公司积极扩产 
    根据我们从产业链公司调研了解的情况看，由于下游 LED 小间距屏的需求旺盛，带动对上游芯片和颗粒的需求大增，为了满足客户的需要，公司正在积极进行 LED 产能的扩张，在行业供需偏紧，价格上升的趋势中，公司 LED 业务将迎来较大幅度的反弹。
    FPC 业务将迎爆发，积极优化管理提升盈利能力 
    公司收购完成 MFLEX 之后，积极协调各方资源，解决以往限制 MFLEX 发展的诸多限制因素，推动公司产能扩张，客户开拓。根据我们从产业链了解的信息看，MFLEX 明年有希望成为国际客户新机中的多片 FPC 供应商，2017 年将成为 MFLEX 高速成长的起点。与此同时，过去 MFLEX 由于管理成本高，盈利能力一直落后于竞争对手，随着东山对 MFLEX 管理层的调整，未来公司盈利能力有望大幅提升至行业平均的水平。
    维持增持评级 
    由于公司 16 年内费用开支超出预期，我们调整对公司 16-18 年的业绩预测，预计净利润为 1.48 亿，10.77 亿，14.76 亿元，以现价作为定增价计算摊薄，对应 EPS 为0.14 元，1.01 元，1.38 元。考虑到行业估值中枢，我们认为 6 个月合理估值为 2017年 25-30X，对应目标价为 25.25 元-30.30 元，维持增持评级。
    风险提示：主营业务反转不达预期，FPC 产业竞争激烈，汇率波动，智能可穿戴设备成长不如预期。