公 司业绩符合市场预 期 。
    盈 利状况环比改善，经营状况企稳
    2016 年内，市场竞争逐渐激烈，公司在装 备制造等业务板块出现亏损情况，盈利较去年相比有所下滑。公司贸易板块上半年收入减少 5.5 亿元，同比下降 13.63%，前三季度公司营业收入同 比出现下跌。但从三季度环比来看，公司经营状况得 到改善，营业利润环比增 长 37.04%，整体销售净利率有所提升；公司前三季度整体营业利润同 比 5.29%， 经 营 状 况逐渐稳定向好。
    扩充海外资源版图，工程承包业务持续拓展
    公 司持续受益“一带一路”政策和前期在海外的业务布 局，于 2016 年内加强客 户拓 展力度，以中东为基础逐步向印度、非洲等地区发展业务，打造高信用等级和知名的 国际 化品牌形象。公司今 年签署了刚果金 RTR 项 目 总承包合同，哈铜巴夏库、阿克托盖、延迟石油焦等多 个海外项目也在稳步推进中。经 过前期的充分积累，公司业务体系逐步成熟，预期未来几年内，海 外工程承包业 务板块将持续带动公司盈利水平提升。
    具备铅锌资源优势，受益金属价格上行
    2016 年年初以来受供给缺口影响，锌精矿价格持 续上行，公司拥有铅锌矿山资源，具 备冶炼成本优势，有望实现经营状况好转。目前公司国内资源增储探矿工作取得初步成果，与部 分境外优质矿山也已初步达成合作协议，逐渐形成工 程承包、资源开发和 金 属 冶 炼板块相互促进的格局。
    维持公司“增持”评级
    公司作为集“海外工程承包+铅锌采掘冶 炼”一体化的综合型国有企业，具备较强的 综合发展实力。预计公司 2016-2018 年收入分别为 174.58 亿元、190.46 亿元和 237.70亿 元 ， 对 应 EPS 分别为 0.17 元 、0.34 元 、0.56 元，维 持“增 持”评 级。
    风险提示：工程承包进度不及预期；产品价格下跌。