公司同时预计全年归属净利变动区间为-30%~20%，业绩基本符合我们预期。公司作为中国建筑旗下商混业务整合平台，受益今年上半年基建投资大幅增加带动商混需求，签单情况远超同业。1-9 月公司新签合同总数1,126 个，累计签约方量4,282 万方，YOY+30.0%，前三季度累计签约方量占2015 年实际产量的132.1%，重大项目覆盖湖北、江西、四川、广西、云南、重庆、山东等地。
    毛利率同比略降，期间费用保持稳定
    公司2016 年1-9 月综合毛利率为11.9%，较去年同期降低1.3 个百分点；其中第三季度综合毛利率为12.2%，较去年同期降低4.2 个百分点。公司2016 年1-9 月销售、管理、财务费用率分别为1.1%/4.0%/1.3%，较去年同期变动+0.2/+0.1/-0.1个百分点；三项费用率为6.4%，较去年同期提升0.1 个百分点；其中第三季度销售、管理、财务费用率分别为1.0%/3.6%/1.2%，销售和管理费用较去年同期变动+0.4/-0.3 个百分点，财务费用保持稳定；三项费用率为+5.9%，较去年同期提升0.1个百分点。
    龙头市占提升空间大，借力广西铁投加快区域布局
    商品混凝土行业产值规模大、集中度低、产品差异化程度低，市场渠道十分关键。
    行业前十大公司分别被水泥和建工企业占据，近2 年行业产量增速降低，水泥背景企业因为缺少市场渠道市占率和产能利用率快速降低，建工背景混凝土企业因为有自身工程业务保底，市占率稳中有升。背靠全国布局的中国建筑，西部建设是混凝土行业前十中唯一一个市占率逆势上升的公司，目前市占率不到1.5%，市占率还有很大提升空间。9 月公司与广西铁投签署战略合作协议，有助于加快公司在广西布局和向铁路基建和海外方向扩张。公司参股的建筑工业化项目中，福建、成都及长沙项目近期已投产，河南项目尚在建设中，可为公司带来增量。
    业绩符合预期，维持“买入”评级
    我们预计公司在2016~18 年净利润分别为5.10/6.63/8.97 亿元，复合增速37.2%。
    对照可比公司(PEG=1)和公司历史估值(PE 中枢30 倍)，给予2016 年PE 估值25~30X，对应股价 12.3～14.7 元，维持“买入”评级。
    风险提示：经济持续下滑致使公司订单转化率降低；站点扩张低于预期。