优化产品结构的同时，2016 年上半年稳中有升至32.02%。
    包装机械行业市场规模稳健增长，抗周期性明显
    包装机械在我国属于新兴行业，2006 年至2013 年，我国包装机械行业市场需求从182 亿元提高到569 亿元，年均复合增长率达到17.68%，远远高于全球5%左右的增速，预计2016 年市场规模达到785 亿，未来5 年仍能保持10%行业增速实现稳健增长。包装机械的行业空间主要受下游需求的影响，下游占比最大的食品、饮料、医药属消费类行业，需求稳定，带动包装机械行业波动性较低。
    国产替代+海外市场+外延并购，“大行业”将催生“大公司”
    包装机械行业的市场集中度很低，随着产业升级的进一步深化，集中度必然提升，永创智能作为行业龙头有望获得更高的平均利润率。我们判断市场集中度提升的主要路径将是国产替代、海外市场开拓和外延并购。一方面，公司在产品需求稳定的食品、饮料行业之外，积极拓展家电、医药等智能化改造需求强烈的行业，另一方面，公司参股新巨丰积极布局前道包装设备业务，完成了全产业链布局，打开公司智能包装领域新市场。2015 年我国首次实现包装机械领域贸易顺差，表明国内包装机械行业在加速国产替代的同时大力开拓国际市场，永创智能今年来海外营收保持较快增长，2015 年海外营收达1.32 亿元，在业内处于领先地位，营收占比提升到14.63%。
    引领包装机械智能化产业升级，永创智能成长为优质工业4.0 标的
    公司积极三大战略布局：1）掌握工业机器人等核心部件的自供能力，盈利水平有望提升，目前码垛机器人已经进入小规模生产阶段；2）MES+机器视觉协同发力，打造软硬件一体商，完成了机器设备到软件系统的全面布局。；3）智能包装生产线成为主力业务，其附加值不断提高，随着IPO 募投项目及定增项目的相继建成投产，智能生产线业绩大幅放量可预期。
    公司未来成长空间较大，首次覆盖给予“增持”评级
    考虑公司“前后道产业链+智能化包装生产线”布局渐入收获期，新产品放量的业绩弹性以及食品、医药、乳品等市场的拓展潜力，预计2016-18 年收入分别为9.97、12.60、15.97 亿元，净利润分别为0.91、1.24 和1.64 亿元，三年复合增速30%以上。给予公司2016 年合理估值区间在54-67 倍，未来6 个月合理股价区间为17.00-21.00 元/股。首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：宏观经济下行，包装机械固定资产投资不达预期，市场过度竞争毛利下滑风险。