医药商业保持稳定增速。第三季度医药商业收入18.75 亿元，同比增加16.75%，预计全年增速将维持在20%左右。受药品招标和严控应收账款规模的影响，医药工业第三季度收入13.23 亿元，同比减少12.73%，与上半年比较，下滑有缓和的趋势，但和第二季度比较，趋势尚不明显。加强应收账款管理为公司带来积极影响，前三季度公司销售回款情况与去年同期相比明显好转，经营活动产生的现金流量净额较去年同期增加4.19 亿元，同比增长137.91%。
    受益于医保目录调整，二线品种有望放量。四季度，国家医保目录将进行调整，公司是此次医保目录调整的主要受益者之一。目前，已有多省份将公司的注射用益气复脉（17 个省）、藿香正气滴丸（10 个省）纳入地方医保增补目录。同时，公司注射用重组人尿激酶原、注射用丹参多酚酸属于国家重大新药创制专项。以上诸品种大概率调入新版医保目录，有望为公司带来较大的业绩增量。
    复方丹参滴丸FDAIII 期临床揭盲窗口临近，有望成为中药现代化的里程碑。
    目前，复方丹参滴丸在美国申报已经进入NDA 申报准备阶段，预计明年年初公布结果。复方丹参滴丸在国内销售额超20 亿元，已上市20 多年，其安全性和有效性已有充分的保证。从FDAII 期临床结果上看，复方丹参滴丸效果显著，副反应较小，预计复方丹参滴丸有较大可能通过FDAIII 期临床，成为第一个在美国上市的复方植物药。丹滴如果顺利获批，一方面，将为公司带来新的销售增量，另一方面，将大大提振公司的行业地位，并开启中药在海外获批上市的序幕，公司作为中药现代化和国际化的先行者将明显获益。
    财务预测与投资建议
    考虑到公司工业部分业绩下滑，我们略微下调公司2016—2018 年的盈利预测，预测公司2016—2018 年EPS 分别为1.33 元、1.55 元、1.87 元（原预测为1.54、1.87、2.27 元），给予公司2016 年32 倍估值，给予目标价42.56元，维持公司买入评级。
    风险提示
    如果射用丹参多酚酸、注射用益气复脉等品种未能纳入新版医保目录，可能会对其销售的放量产生影响。