二、 分析与判断
    现金流同比大幅改善，环比继续向好。截止三季报，公司货币资金增加约10亿至42亿元，短期订单执行资金充裕。2016Q3单季度收到现金34.2亿元，前三季度经营性现金流量净额-9亿元，现金环比继续回流；2016Q3单季度经营现金流量净额1.8亿元，环比增加约1.2亿元，改善明显；现收比达到73%，同比增加34个百分点，环比也提升3个百分点，均显示公司现金流状况持续向好。
    待执行订单115亿环比略降，首现生物质订单迎新空间。报告期公司新增8个订单，其中4个焦化/锅炉的超净排放项目，以及3个生物质新材料综合利用项目。在生物质利用上，公司利用自身在热解技术及市场资源的优势，探索出“热解-炭基复合肥-绿色燃料及化工原料”的独特解决方案，更有利于生物质资源利用的效益最大化。
    我国秸秆可利用量平均在7亿吨/年，公司解决方案优势明显，订单爆发可期。
    按照往年情况，公司订单释放往往集中在第一和第四季度，Q3单季度待执行订单金额略有下滑为部分订单执行完成所致。我们判断，全年公司订单总量仍将大幅增长。
    “增值服务”持续放量至44亿，“低碳平台”起步顺利打造新增长极。公司增值服务业务发展迅速：2016年初刚刚开展的该项业务，Q3单季度公司增值服务业务实现营收近25亿元，较上半年增长超100%。“增值服务”为公司根据下游企业的经营特点和产业状况，构建区域性企业的原料、产品、技术服务分享的模式。该项业务的开展，将进一步完善公司“低碳新能源生态圈”平台，在提升公司持续盈利能力的同时，改善公司财务结构，提高公司抗风险能力。公司目前服务企业年总产值1000亿以上，增值服务业务将成为公司重要的业绩增长极。
    悬浮床加氢项目商业推广在即，对应加工市场在2亿吨以上。报告期鹤壁15.8万吨悬浮床加氢示范项目完成了一个完整的停开车试运行，连续运行时间在5个月左右，目前公司采用该技术的百万吨级项目的前期工作正在稳步推进，将成为明后两年公司业绩的重要增长点。我们测算，该项技术对应的原料加工市场在2亿吨以上，按照100万吨对应投资20亿测算，市场空间可达4000亿。
    风险提示：公司技术工程放大风险，订单不及预期的风险。
    三、 盈利预测及投资建议
    预计公司16~18 年EPS 为1.35 元、1.99 元、2.81 元；对应16~18 年PE 为34、23倍、16 倍。悬浮床加氢项目订单释放在即，储备技术稳步推进，公司持续高增长确定，维持“强烈推荐”评级。