■点评：作为市场上最坚定推荐公司的卖方，我们认为公司此次股权激励是对于未来发展信心的显现，公司对于15 年完成既定目标充满信心，挂钩17-19 年整体业绩说明此次计划更多在于激励未来，能够打造公司的合伙人文化和分享机制，能够让核心管理和技术团队更具动力。我们持续坚定推荐公司，短期目标市值300 亿！
    ■公司立足成为世界一流的音射频技术零部件供应商，从无线、NFC到5G，长期成长逻辑确定。从市场最了解的天线到NFC，未来预计能够支撑公司50 亿的成长空间。我们一直强调在目前消费电子供应商中，仍然处在大陆供应商对于海外供应商的替代阶段，公司能够在原有产品线的基础上不断延伸，已经覆盖大客户的全产品线，随着无线传输要求的提升，天线价值量将继续提升，同时目前尚未受到国内对手的竞争。公司近期积极布局5G 技术，国内预计18 年推出，明年将进入产品重要的研发周期，射频领域的优势能够继续维持！
    ■射频结构件持续发力，随着终端产品无线传输的要求提升，结构件的空间将继续打开，对于整体方案的设计也会增加公司对于客户的粘性和竞争壁垒。根据客户备货量及射频结构件需求测算，公司射频结构件未来预计达到30 亿空间，在国内外大客户中占据有利地位，份额不断上升，数量增加。今年看大客户的产品毛利持续提升，将为未来其他业务发展提供现金流支撑。
    ■声学领域积极布局，未来有望迎来30 亿体量的增量业务！根据公司公告，公司此前3 亿元投资声学，用以满足客户对于声学单体元件和声射频一体化器件的需求。从目前大客户的声学器件份额占比看，精密声学元件大客户供应商少，公司最近增加投资，未来有望实现大客户突破，目前已经进入国内及日本客户。就我们最新对于声学行业的交流情况看，目前份额划分出现松动，公司在大客户中突破概率大，同时终端产品声学价值量不断提升，未来市场空间持续扩张，就明年产品看Mic 用量可能达到6 个，扬声器有望达到4 个，电子产品对于声音质量的要求不断提高。
    ■投资建议：我们长期坚定看好公司发展前景，此次股权激励彰显公司管理层发展信心，挂钩17-19 年整体业绩说明此次计划更多在于激励未来！下半年预计天线、结构件、NFC 无线充电等持续增长，声学领域持续推进，公司成长性确定，我们8 月4 日底部最坚定推荐以来继续坚定推荐公司，短期目标市值300 亿！对应6 个月目标价30 元，给予买入-A 评级。
    ■风险提示：新品研发进展不达预期。