LED 小间距在显示效果、可视范围、功耗、寿命等关键指标上均显著优于竞争品，将对后者构成充分的替代。我们预计2018 年LED 小间距产品能占到大屏拼接市场份额的60%，对应2018 年139 亿市场规模，LED 小间距产品2016-2018 复合增长率将达到66%，替代空间明确且迅速。公司作为LED 小间距领导企业，将继续分享行业的高速成长盛宴！异形屏“创意十足”、空间广阔，子公司雷迪奥将畅享行业“春天”。
    异型屏（又称创意屏）被设计成各种新奇独特的形状，带给观众非凡的视觉效果，市场反响较好、商业价值更高、产品毛利率也更好。创意屏因其新奇的外形、视觉冲击效果在显示领域得到越来越广泛的应用，目前已应用于广告、地产、教育、体育、展览、演艺等行业。保守估计到2018 年每十台LED屏中有一台是创意屏，则对应32 亿美元市场空间，行业2016~2018 有望保持CAGR 26%+的快速增长趋势。雷迪奥作为创意屏领域的领军企业，产品设计能力、品牌力具有较强优势，有望继续充分享受行业的春天！
    外延有望加速，开启公司新一轮扩张。公司视外延为成长的重要支撑力量。公司当前已经确立了以“产业+互联网+金融”为依托，以“内生+外延”方式合力打造智慧“SMART”洲明的发展规划。自公司2013 年在LED照明业界首开“O2O”先河以来，已参股孵化南电云商、小明技术、万屏时代等项目，金融方面也成立了前海洲明投资有限公司、前海洲明基金管理有限公司、并与时代伯乐共同拟成立5 亿元并购基金寻找、储备优质项目标的。LED 屏下游以及VR/AR 有望成为公司外延的重要方向。另外，公司携手国内知名PE 时代伯乐成立并购基金将大大加快外延步伐！对标可比公司，公司有望借助外延开启新一轮扩张！
    盈利预测与投资建议。小间距LED 显示屏行业高度景气，我们预计2016-2018年行业仍将维持高速增长，预计公司小间距业务收入未来三年增速分别为100%、70%、50%，创意LED 显示屏行业亦是蓝海市场，预计2016-2018年雷迪奥分别实现40%、30%、25%的收入增速，传统大间距显示屏每年收入稳定。根据我们假设，2016~2018 年公司收入分别为19.20、27.22、36.82亿元，归母净利润分别为2.24、3.53、4.75 亿元，对应EPS 分别为0.39、0.61、0.83 元/股，给予2016 年60x PE，对应目标价23.40 元，给予“买入”评级。
    不确定性分析。小间距LED 竞争激烈，外延发展进程低于预期。