考虑到PPP/轨交投资大爆发且公司轨交纯度高弹性大，已公告筹划对外投资事项或以12-20 亿现金收购在线教育标的，提升公司目标价至11.88 元，对应2016/17 年PE 估值分别为48/32 倍，增持。
    拟定增资金实力料大幅扩，仍存巨大稀释空间。1)拟以不低于6.81 元/股定增不超过1.8 亿股募资不超过12 亿元投向“三路一桥”PPP 项目（总投资17.5 亿，IRR6%），料推升PPP 承接实力；2）控股股东及实际控制人定增前合计持有公司约60%股份，若发行完成两者持股合计比例下降至52%，资产负债率则从81%下降至75%，仍存股权稀释融资空间。
    轨交第一股爆发。1）超12 万亿PPP 入库项目/超万亿轨交PPP 项目/未来3 年轨交投资CAGR 高达43%，公司市值/营收仅为89/85 亿弹性大；2)公司轨交订单占比最高且为少数市政最高资质企业之一，布局城市已达15 个，有望成为“轨交第一股”；3) 上半年订单超50 亿/+100%，已承接PPP 项目近30 亿，1-7 月PPP 订单金额占比44%，全年比例或达50%。
    在线教育布局超预期。公司9 月2 日公告正在筹划重大对外投资事项，进入在线教育领域，预计交易方式为现金收购、利用非公开发行募集资金收购等，预计总投资12 亿元至20 亿元。9 月13 日公司公告正在积极推进上述投资项目的尽调，洽谈等工作，鉴于该投资项目金额较大，尽调，洽谈等时间较长，公司将持续披露进展情况。
    核心风险：PPP 落地/业绩不及预期，教育布局未落地，定增未完成等