江淮汽车是电动汽车领域的新兴力量，拥有完善的生产体系，成熟的生产技术，丰富的生产经验和明确的传统汽车和电动汽车布局。在“尾气门”事件后，电动汽车升级为大众汽车的战略方向，在2016年6月大众发布“2025战略”，同步推出30多款电动汽车车型，目标在2025年全球电动汽车年销量突破100万辆。中国是全球最大的电动汽车市场，我们看好江淮与大众的合作，拥有丰富电动汽车生产研发和制造经验的江淮与拥有高端技术和丰富车型储备以及品牌号召力的大众合作，将加速大众汽车实现其“2025战略”计划，同时江淮汽车也将开启跨越式发展。
    电动汽车布局超前，多方合作有望成就电动汽车新巨头
    电动汽车是江淮的核心业务之一，与蔚来、大众的合作将助推江淮成为行业新巨头。江淮汽车是国内最早开发、推广电动汽车的整车企业，其技术不断创新，历经六代更迭，形成了领先的电动汽车产品正向开发能力。目前公司在售的纯电动车型有iev系列，电动轻卡和电动轻客也将逐步放量。据乘联会数据和公司公告，今年1-7月，全国纯电动乘用车累计销售10.1万辆，公司销售纯电动乘用车1.07万辆，占比10.59%，纯电动销量排名全国第三。不论是前期与蔚来汽车的合作，还是即将与大众汽车的合作，合作各方都存在极大的互补性，合作空间广阔。与两个公司合作的达成将全面提升江淮汽车在电动汽车领域的综合竞争力，成就江淮成为行业新巨头。
    战略聚焦SUV，股权激励机制助力公司长远发展
    重点布局SUV增厚公司业绩，股权激励绑定核心员工利益，助力公司长远发展。公司2016年1-8月SUV累计销售超过17万辆，同比增长18.29%，其中瑞风1-7月累计销量超10.84万辆，为小型SUV冠军。2016江淮电动汽车的良好表现说明了公司聚焦SUV的布局非常正确。近期公司发布了股权激励草案，拟向管理和技术骨干累计354人授予1885.2万份股票期权，约占公司总股本1%，行权价12.42元，并对各行权期设定了经营业绩增长条件。我们认为股权激励绑定核心员工利益，将完善公司治理结构，有利于激发核心员工的事业心，为公司业绩增长奠定基础。
    公司发展前景广阔，未来潜力巨大  
    我们认为公司已经进入了可持续的高速增长期，未来发展空间广阔。公司与蔚来和大众的合作有望分别在2017年和2018年落地生产，预计公司2016-2018年净利润分别为12.29/16.62/20.32亿元，EPS分别为0.65/0.88/1.07元，对应的PE为19.43/14.36/11.75X。我们上调公司6个月目标价至17-18元，对应2017年19.32-20.45X市盈率，维持"买入"评级。  
    风险提示：大众合资事项进展，纯电动车发展不及预期，SUV市场热情下降。