公司业绩下滑原因：一是公司智慧城市业务因项目结算周期以及合并口径调整影响，营业收入较去年同期减少19.25%；二是公司加大研发投入，导致管理费用增加690 万元；三是子公司广州佳都信息技术研发有限公司已过免税期，当期税费大幅增加。短期业绩下滑不影响我们持续看好该公司：由于视频结构化相关技术提升，公司智慧城市业务毛利率较去年同期增加2.71%；公司智能轨交业务快速发展，营业收入较去年同期增长77.18%。公司轨交、安防业务发展稳健，受益于景气，下半年业绩增长有望成为亮点。
    事件2：公司于9 月1 日发布公告，拟出资1469 万元，通过购买和认缴新增注册资本的方式持有方纬科技51%股权，并向方纬科技投资7276 万元。
    并购加速，智能轨交业务持续推进。方纬科技是国内最大的智能轨交研发企业，成功研发多个基础平台和应用系统，层中标广东省、佛山市、湛江市等多个标杆性项目。收购方纬科技是公司在智能轨交领域的又一战略性布局。上半年公司轨交业务成果颇丰：新增拓展6 个城市，斩获近10 亿元订单；新产品研发和市场拓展取得初步进展，先后获得清分系统中心项目和广州地铁维护项目。公司系华南地区轨道交通领域的龙头，是国内唯一同时拥有四大智能轨交解决方案的提供商，产品线齐全，在项目向总包模式发展的趋势下，公司在项目承接上优势突出。
    布局智慧城市，持续加大研发投入。报告日起将原智能安防和通信增值业务合并为智慧城市业务，进军智慧城市万亿市场。公司持续加大该领域的视频结构化技术、警务视频云平台的研发投入力度，研发的警务视频云平台、动态人脸识别产品、车辆大数据产品均已经进行了试点应用。
    盈利预测与估值：我们预计公司16-18 年EPS 分别是0.20、0.29、0.40元，对应PE 分别是44.40、30.62、22.22 倍。公司业绩稳健增长，外延预期强烈，安防和轨交市场份额有望进一步提升，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：智能安防业务进度低于预期；智能轨交业务进度低于预期。